20220605-东吴证券-环保行业跟踪周报_可再生能源利好政策密集释放_REITs扩募规则落地_环保优质运营资产迎价值重估_25页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告聚焦环保行业，重点分析了可再生能源政策、REITs扩募规则落地对环保优质运营资产的影响，同时探讨了碳中和背景下清洁能源、再生资源及氢能等领域的投资价值。报告还回顾了近期行业动态及公司公告，提出重点推荐及建议关注的股票名单，并提示相关投资风险。

主要观点与关键信息

1. 政策驱动可再生能源发展

• “双碳”目标推动：发改委、能源局、财政部等九部门联合发布《“十四五”可再生能源发展规划》，明确2025年可再生能源消费总量达10亿吨标准煤，发电量达3.3万亿千瓦时，电力消纳责任权重达33%，非电利用规模达6000万吨标准煤以上。
• 碳中和与碳交易：我国碳市场发展与欧盟相似，具备总量控制与市场调控机制雏形，碳价长期上行趋势明显，CCER（国家核证自愿减排量）短期看涨。
• 碳关税影响：欧盟碳边境调节机制（CBAM）实施范围扩大并提前，清洁能源与再生资源价值凸显，预计带动我国再生产业投资提速。

2. REITs扩募规则落地，推动环保资产价值重估

• REITs扩募指引发布：沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第3号》，明确扩募条件、资金来源及实施程序，取消原持有人配售上限，暂免扩募相关费用。
• 水务与固废资产受益：首批REITs项目运行满12个月，水务与固废资产有望优先受益，提升估值。
• 高股息资产价值重估：如富国首创水务REIT，其PB估值高于原运营方，对分派现金流的估值为首创环保2021年PE的2倍。

3. 环保优质资产推荐

• 重点推荐：高能环境、天奇股份、伟明环保、三联虹普、洪城环境、九丰能源、金宏气体、光大环境、英科再生、路德环境、仕净科技、绿色动力、瀚蓝环境、中国水务、宇通重工、百川畅银、福龙马、中再资环。
• 建议关注：旺能环境、三峰环境、海螺创业。

4. 环保板块表现

• 行业涨幅：2022年5月30日至6月3日，环保及公用事业板块上涨2.81%，优于大盘。
• 涨幅前十标的：中国天楹、美尚生态、佳华科技、奥福环保、卓越新能、中再资环、万德斯、博天环境、艾可蓝、三达膜。
• 跌幅前十标的：中国海诚、蓝焰控股、科林环保、中衡设计、苏交科、京蓝科技、普邦股份、天瑞仪器、绿城水务、清水源。

5. 公司动态与投资建议

• 九丰能源：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢与加氢优势显著，预计2022-2024年归母净利润分别为9.85/13.16/16.85亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 金宏气体：国产特气加速发展，高纯氢产品已实现规模化生产，预计2022-2024年归母净利润分别为2.90/4.09/5.46亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 中国天楹：与三峡、国网等企业合作推进重力储能项目，独家授权全球领先技术商EV，预计2022-2024年归母净利润分别为7.26/10.05/11.93亿元，维持“增持”评级。
• 路德环境：拟对实控人特定发行1.1亿元，用于研发与补充运营资金，计划2023年实现酒糟饲料产能30万吨，维持“买入”评级。

6. 行业新闻动态

• 政策支持：发改委、能源局发布“十四五”可再生能源发展规划，国家税务总局发布绿色税费优惠，财政部支持碳达峰碳中和工作，国务院发布稳增长一揽子政策。
• 地方落实：江西、湖南、福建、北京等地出台相关政策，推动水价市场化、化工污染治理、生物质能发展及农村环境治理。

投资逻辑与趋势

1. 环保行业投资逻辑

• 稳增长+新工具+新领域：政策推动下，传统基建（水务、垃圾焚烧）与新型基建（再生资源、氢能）共同发力，REITs工具提升资产回报率。
• 现金流改善：水价市场化、垃圾焚烧竞价、LNG销售结构优化等，增强资产现金流，推动估值上行。
• 低碳资产价值重估：低估值、高成长性资产在碳中和背景下迎来价值重估机会。

2. 重点推荐逻辑

• 传统基建：水务（洪城环境、中国水务）、垃圾焚烧（绿色动力、瀚蓝环境）、燃气管道（天壕环境）。
• 新型基建：再生资源（高能环境、天奇股份、三联虹普、英科再生、路德环境）、氢能（九丰能源）、新能源（伟明环保）。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期，碳交易与CCER审批进展可能受阻。
• 市场风险：利率上升、财政支出低于预期、原材料价格波动、项目建设进度不及预期。
• 行业风险：行业竞争加剧，项目盈利不及预期。

图表目录

• 图1：2022/5/30-2022/6/3各行业指数涨跌幅比较
• 图2：2022/5/30-2022/6/3环保行业涨幅前十标的
• 图3：2022/5/30-2022/6/3环保行业跌幅前十标的

往期研究

• 《伟明环保深度》、《路德环境深度》、《三联虹普深度》、《绿色动力深度》、《中国水务深度》、《仕净科技深度》、《天奇股份深度》、《光大环境深度》、《百川畅银深度》、《英科再生深度》等。