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华联期货橡胶月报总结（2025年8月31日）

报告主题

• 月报标题为“橡胶月报——有望企稳”，重点分析天然橡胶市场情况，涵盖宏观、供应、需求、库存等关键方面，并给出价格区间预判。

主要观点

• 预计橡胶价格震荡上行，运行区间参考14000-18000元/吨，基于供应端扰动减少和需求端大基建拉动。
• 关键观察指标：显性库存和重卡销量变化。
• 风险点包括天气、宏观资金面、行业政策、汽车产销等。

宏观分析

• 房地产继续下滑，但政策组合拳和反内卷方向支持需求；大基建拉动重卡销量，重卡销量7月同比增长42.4%，呈现“淡季不淡”特征。
• 外围美联储降息预期较强，大宗商品供应端有利。
• 乘用车销量保持高位但略微回落，海外汽车销量震荡偏弱。

供应分析

• 天然橡胶产区物候正常，供应问题不大；全球处于旺产季，市场乐观2025年产量增长。
• 合成胶原料丁二烯港口库存低，加工利润回升，但橡胶生产利润尚可。
• 供应端产能拐点已至，底部支撑坚实，单产压制消失。

库存分析

• 青岛干胶库存小幅去库，后期到货量大，去库难度高；交易所仓单低，nr仓单处于极限低位。
• 下游全钢胎和半钢胎库存低于历史水平，但半钢胎库存不低。
• 社会库存和社会总库存仍处于低位，2025年累库幅度有限。

需求分析

• 需求端大基建发力，重卡销量向好，推动整体需求；大基建项目如雅鲁藏布江水电工程开工。
• 乘用车销量高位但回落，水泥产量回暖，基建投资支持力度加强。
• 海外需求偏弱，贸易保护主义可能加剧逆全球化影响。

策略建议

• 推荐橡胶多头策略，价格区间14000-18000元/吨；关注库存和重卡销量数据变化。
• 针对2025年产量，需跟踪拉尼娜发展情况，可能利于生产增。

风险点

• 天气因素（如降雨、台风）影响生产。
• 宏观资金面波动，政策措施变化（如地产政策、贸易保护）。
• 汽车产销数据波动（如重卡销量、乘用车需求）。
• 橡胶现货价格和合成胶原料价格影响供应链。