20130502-兴业证券-背光备货需求上升_3月营收上涨明显_11页_754kb

LED行业2013年3月月报总结

核心内容

2013年3月，LED行业迎来明显回暖，背光备货需求上升，带动了台湾LED芯片和封装企业的营收增长。同时，全球LED灯泡零售价有所下滑，中国市场在价格战中表现突出。中国LED产业在经历了2012年的波动后，正逐步走向整合阶段。

主要观点

• 行业回暖：2013年3月，台湾LED芯片和封装企业营收环比显著上升，分别为36.36%和33.48%，显示行业正逐步复苏。
• 政策与市场推动：多个国家和地区出台淘汰白炽灯政策，推动LED商业照明需求增长。同时，节假日效应和工作天数恢复也促进了行业回暖。
• 成本降低技术：GT与Soitec合作开发的HVPE系统预计在2014年下半年上市，有望显著降低LED生产成本，提升行业竞争力。
• 价格竞争激烈：全球LED灯泡价格持续下滑，其中取代40W的LED灯泡均价下跌3.9%，取代60W的均价下跌6.5%，中国市场价格优势明显。
• 产业整合趋势：中国LED产业在经历投资热、价格战和洗牌后，正向产业整合阶段发展。台湾LED企业也在积极进行并购整合以应对行业低迷。

关键信息

台湾LED企业营收表现

• 芯片企业：9家台湾LED芯片企业3月营收总计35.82亿新台币，环比上升36.36%。晶电、璨圆、泰谷、光磊等主要企业营收均有显著增长。
• 封装企业：9家台湾LED封装企业3月营收总计50.88亿新台币，环比上升33.48%。亿光、东贝、隆达、佰鸿等企业营收表现亮眼。

LED灯泡价格趋势

• 全球取代40W的LED灯泡均价为17.1美元，较上月下跌3.9%；取代60W的均价为24.1美元，较上月下跌6.5%。
• 中国市场LED灯泡价格持续下探，部分品牌产品价格低于10美元，显示出激烈的市场竞争。

中国LED产业格局

• 中国LED产业在2012年后进入整合阶段，产业集中度逐步提高。
• 长三角和珠三角地区是大陆LED产业最为集中的区域，集中了全国80%以上的相关企业。
• LED背光仍为市场主要产品，占整体市场约50%，LED照明占比约20%，预计未来5年内LED照明出货量将倍增，到2015~2016年将与背光市场达到平衡。

投资建议

• 推荐公司：阳光照明、瑞丰光电、三安光电，评级为“增持”。
• 行业投资策略：大陆LED产能过剩状态将持续，但不合格产能将逐步淘汰。行业通过联盟和合并控制产能，保留优质产能是未来趋势。LED照明产业前景看好，预计将在未来几年实现快速增长。

风险提示

• 供需失衡：行业供需失衡可能持续较长时间。
• 应用启动延迟：LED照明应用启动时点可能低于预期。
• 技术突破滞后：国内企业在核心技术、核心工艺上的突破可能落后于预期。

重点公司数据

行业发展趋势

• LED照明市场将逐步增长，预计5年内出货量倍增。
• LED背光与照明市场比重将在2015~2016年达到平衡。
• LED灯价格下跌至甜蜜点以下，将推动欧美市场LED照明应用进入起飞阶段。

总结

2013年3月，LED行业在背光备货需求上升和政策推动下迎来回暖，台湾LED企业营收显著增长。全球LED灯泡价格持续下滑，中国市场表现尤为突出。中国LED产业正逐步走向整合阶段，未来几年LED照明市场将有显著增长，行业将更加理性。投资方面，推荐阳光照明、瑞丰光电、三安光电，认为其具备良好的增长潜力。