20250829-华安证券-金盘科技-688676.SH-数据中心销售同比高速增长_已完成10Kv_SST样机_3页_245kb

金盘科技（688676）公司点评

主要观点

• 业绩表现优异：2025年上半年公司营收31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%，扣非净利润同比增长16.06%；Q2单季净利润增速高达33.06%，毛利率同比提升2.51个百分点。
• 数据中心业务驱动增长：新能源与非新能源业务同步增长，其中数据中心领域销售收入同比增长460.51%，成为最大增长点。在手订单75.40亿元，同比增长14.89%。

投资建议

维持“买入”评级，预计2025-2027年收入为86.90亿、109.49亿、138.40亿，归母净利润为7.36亿、9.71亿、11.18亿，对应PE分别为36倍、28倍、24倍。

产品突破

• 完成10kV固态变压器（SST）样机，适用于HVDC 800V供电架构，具备高效、快速响应等优势，满足AI数据中心需求。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动、贸易摩擦和汇率风险。

重要财务指标

• 毛利率：从24.3%下降至23.2%，但盈利增速保持在25%-27%。
• 估值：PE从32.1倍上升至36.7倍，EV/EBITDA从20.9倍升至25.2倍，但PE逐期下降。