20260225-国金证券-金盘科技-688676.SH-业绩基本符合预期_数据中心领域大幅增长_4页_947kb

报告摘要

金盘科技 (688676.SH) 总结

核心内容

金盘科技（688676.SH）2025年业绩基本符合预期，全年实现营业收入73.0亿元，同比增长5.8%；归母净利润6.6亿元，同比增长14.9%。其中，第四季度营收21.1亿元，与去年同期持平；归母净利润1.7亿元，同比增长2%。公司业绩表现稳健，主要得益于数据中心业务的显著增长以及新能源及其他业务的持续发展。

主要观点

数据中心业务增长显著：公司积极拓展AIDC（人工智能数据中心）及IDC（互联网数据中心）领域的业务，从单一变压器供应商转型为提供油变、开关柜及电源模块的全套电力解决方案商，未来成长空间广阔。
产品创新与市场拓展：2026年1月27日发布元神ONE系列SST，产品效率高达98%以上，典型容量达2.4MW，占地面积节约60%以上，有望突破北美市场。
海外产能布局领先：公司通过加速海外产能布局应对国际贸易环境变化，受益于海外变压器供需错配红利及国内订单回暖，未来三年业绩有望持续增长。
数字化转型：公司持续推进数字化转型，优化运营效率与管理质量，实现净利润增长。

关键信息

财务表现

营收与净利润增长：2025年营收73.0亿元（+5.8%），归母净利润6.6亿元（+14.9%）。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.6亿元、9.7亿元、13.6亿元，同比增长分别为15%、46%、41%。
估值：当前股价对应PE为63倍，2026年预计为43倍，2027年预计为31倍。

比率分析

每股收益：2025年为1.436元，2026年预计为2.103元，2027年预计为2.959元。
每股净资产：2025年为14.111元，2026年预计为15.514元，2027年预计为17.673元。
净资产收益率（ROE）：2025年为10.18%，2026年预计为13.56%，2027年预计为16.74%。
总资产收益率（ROA）：2025年为5.91%，2026年预计为7.69%，2027年预计为9.29%。

业务结构

主营业务收入占比：2025年主营业务收入占比为73.7%，预计2026年为71.6%，2027年为70.1%。
毛利率：2025年为26.3%，预计2026年为28.4%，2027年为29.9%。
成本控制：主营业务成本逐年增长，但增速低于收入增速，表明成本管理有效。

现金流与资产负债

经营活动现金流：2025年经营活动现金净流入1,394百万元，较前一年显著增长。
投资活动现金流：2025年投资活动现金净流出722百万元，资本开支有所增加。
筹资活动现金流：2025年筹资活动现金净流入922百万元，显示公司融资能力较强。
资产负债率：2025年为41.95%，预计2026年为43.28%，2027年为44.51%，负债水平逐步上升但保持可控。

风险提示

国际贸易环境恶化：可能对公司海外业务造成不利影响。
下游行业周期波动：可能影响公司业绩稳定性。
行业竞争加剧：可能对公司市场份额构成压力。

投资评级

当前评级：买入（维持评级）。
市场平均投资建议评分：1.17，对应“买入”评级。
预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

附录：相关报告

《金盘科技公司点评：Q3业绩符合预期，数据中心业务高速增长》，2025.10.27
《金盘科技公司深度研究：AIDC变压器龙头、国内外共振驱动》，2025.10.21

评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

国金证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格。
本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合个人情况及专业意见。

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