文档总结
核心内容概述
本文档包含两份行业研究报告，分别针对锦浪科技（可转债）和锋尚文化（股票），并附有市场数据、投资评级说明、分析师声明及免责条款等内容。
锦浪科技可转债研究报告总结
公司概况
- 锦浪科技是全球组串式逆变器领军企业，也是首家以组串式逆变器为主业的A股上市公司。
- 逆变器是光伏发电系统中的核心设备，市场竞争激烈，CR10达80%，CR20达95%。
- 公司2020年出货量排名全球第六，并积极进行全球化布局，在亚洲、欧洲、美洲及澳洲等多个国家和地区积累了众多优质客户。
业绩表现
- 2021年前三季度实现营收23.04亿元，同比增长70.52%。
- 归母净利润3.63亿元，同比增长72.71%。
- 毛利率为28.45%，同比下降3.37pcts；净利率为15.76%，同比增加0.5pcts。
可转债发行预测
- 预计可转债上市价格中枢为120.98元。
- 预计中签率约0.0016%。
- 预计可转债发行规模为9亿元，其中原股东配售占比约80%，预计获配7.18亿元，市场流通规模为1.8亿元。
市场前景
- 全球光伏市场爆发式增长，尤其分布式电站占比提升，推动组串式逆变器需求增长。
- 2019年全球组串式逆变器出货量占比达59.40%，市场前景广阔。
投资建议与风险提示
- 投资建议：未提供具体可转债的评级，但基于行业对比，预计转股溢价率在22%-30%之间。
- 风险提示：
- 海外装机不及预期；
- 分布式光伏电站发展不及预期；
- 汇率波动风险。
锋尚文化股票研究报告总结
公司概况
- 锋尚文化是国内文化创意产业龙头，业务涵盖大型文化演艺、文化旅游演艺、景观艺术照明、游戏与虚拟泛娱乐等领域。
- 参与过北京奥运会、韩国平昌冬奥会、G20杭州峰会、央视春晚等国家级项目，品牌效应显著。
业务拓展
- 文化演艺业务：持续参与大型国家级项目，如杭州亚运会、北京冬奥会等，并积极拓展商业演出市场，如头部电商平台、卫视跨年活动。
- 旅游演艺业务：积极探索ToC端业务，通过成立合资公司拓展市场，如上海天时、西安机空间项目。
- 虚拟演艺业务：2021年成立子公司锋尚互娱，布局虚拟演艺云平台、虚拟艺人、虚拟现实体验馆等，技术优势明显，具备先发优势。
盈利预测与投资建议
- 预计2021-2023年归母净利润分别为0.99亿元、3.17亿元、4.07亿元。
- EPS分别为0.73元、2.31元、2.97元/股。
- PE分别为87x、27x、21x。
- 首次覆盖评级：“增持”。
风险提示
- 疫情反复风险；
- 国家重大项目执行风险；
- 高端创意人才不足；
- 核心人员流失风险。
市场数据与指数表现
主要市场指数
| 指数 |
收盘点位 |
1日涨跌幅 |
5日涨跌幅 |
本年涨跌幅 |
| 沪深300 |
4652.06 |
0.94% |
1.93% |
-5.84% |
| 上证综指 |
3479.95 |
0.79% |
3.53% |
-4.39% |
| 深证成指 |
13531.31 |
1.55% |
1.53% |
-8.93% |
| 中小板综 |
13384.15 |
1.49% |
2.17% |
-7.89% |
| 国债指数 |
182.96 |
-0.04% |
0.08% |
3.21% |
| 基金指数 |
7009.96 |
0.11% |
-2.39% |
9.10% |
A股市场涨幅前五
| 股票 |
收盘价（RMB） |
1日涨跌幅 |
5日涨跌幅 |
本年涨跌幅 |
| 亚信安全 |
38.91 |
27.53% |
0.00% |
0.00% |
| 天喻信息 |
15.88 |
20.03% |
21.31% |
18.68% |
| 海辰药业 |
46.67 |
20.01% |
14.36% |
133.35% |
| 采纳股份 |
84.60 |
20.00% |
32.17% |
16.75% |
| 创识科技 |
48.12 |
20.00% |
19.02% |
-5.78% |
A股市场跌幅前五
| 股票 |
收盘价（RMB） |
1日涨跌幅 |
5日涨跌幅 |
本年涨跌幅 |
| 雅克科技 |
58.39 |
-9.12% |
-11.42% |
-28.06% |
| 恒立液压 |
71.39 |
-7.36% |
-6.90% |
-12.73% |
| 恒帅股份 |
89.90 |
-6.58% |
-7.90% |
-10.17% |
| 新益昌 |
99.50 |
-6.18% |
-7.87% |
-17.59% |
| 新潮能源 |
2.04 |
-5.99% |
-6.85% |
-10.53% |
其他重要信息
政策与行业动态
- 教育部等三部门出台首个校外培训监管行政执法专门文件，加强监管。
- 国家发改委等四部门发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，提出2025年污水处理能力、垃圾分类收运能力、生活垃圾焚烧处理能力等具体目标。
- 中汽协数据显示，2021年中国品牌MPV市场占有率略有下降。
- Counterpoint预测，半导体行业收入将在2030年达到1万亿美元，并提及DUV和EUV光刻系统在硅晶圆制作中的应用。
投资评级说明
| 评级 |
股价涨跌幅要求 |
行业指数表现要求 |
| 买入 |
超过上证指数20%以上 |
行业指数优于市场指数10%以上 |
| 增持 |
超过上证指数5%-20%之间 |
行业指数介于市场指数±10%之间 |
| 持有 |
介于上证指数±5%之间 |
行业指数介于市场指数±5%之间 |
| 卖出 |
劣于上证指数5%以上 |
行业指数劣于市场指数10%以上 |
免责条款与声明
- 本报告内容基于公开信息，作者承诺信息来源合规，分析逻辑基于职业操守和专业能力。
- 报告不构成投资建议，不承担法律责任。
- 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得转发或引用。
- 投资咨询业务由国元证券合法开展，具备证券投资咨询业务资格。
