20260118-国联期货-沪铝周报_氧化铝底部震荡；沪铝回调_向下有限_31页_19mb

沪铝周报总结

核心内容

本周沪铝主力2603合约周五收于23925元/吨，周环比下跌1.89%。整体行情呈现震荡走弱态势，主要受到宏观因素和供需变化的影响。

主要观点

• 宏观环境：美国核心通胀放缓，就业市场保持韧性，同时暂缓对关键矿产进口加征关税，市场担忧有所缓解。中国外贸回暖，央行降息降准，政策面总体偏暖。
• 供给端：几内亚铝土矿价格承压，国内氧化铝产能高位运行，库存继续累积，内陆产区亏损，沿海产区仍盈利。电解铝产量微增，产能利用率提升空间有限。
• 需求端：节前备库支撑铝材开工率微增，但内部分化明显。建筑型材走低，汽车型材稳定，光伏型材略有回升；铝板带开工受罐料备货带动，铝箔传统消费回暖，新能源需求稳定；铝线缆开工持平，电网订单匹配推进。
• 库存变化：国内电解铝及铝棒库存环比累库，LME铝库存周环比去库，显示国内外供需格局存在差异。
• 基差与利润：氧化铝现货价格承压，电解铝平均生产成本略有降低，但利润水平总体稳定。

关键信息

价格数据

• 沪铝主力2603合约周五收于23925元/吨，周环比下跌1.89%。
• 沪铝02-03月差继续承压，LME铝0-3M升贴水变动有限。
• 铝锭现货成交有所好转，显示市场对价格的接受度提升。

基本面数据

• 氧化铝：
  • 国内运行产能高位，库存持续累积。
  • 内陆产区亏损，沿海产区仍盈利。
  • 氧化铝整体库存周环比增7.5万吨至539.3万吨。
  • 氧化铝进口窗口关闭，进一步加剧供需矛盾。
• 电解铝：
  • 国内电解铝产量周环比微增0.01万吨至85.72万吨。
  • 产能利用率提升空间有限，供给端约束仍存。
  • 电解铝现货及铝棒库存环比累库，显示市场库存压力增大。

需求变化

• 铝材整体开工微增，但内部分化明显：
  • 建筑型材走低，汽车型材相对稳定，光伏型材略有回升。
  • 铝板带开工受罐料备货带动，铝箔传统消费回暖。
  • 铝线缆开工持平，电网订单匹配推进。
  • 原生铝合金部分企业节前备库，下周开工或继续增长。

库存与基差

• 国内电解铝及铝棒库存继续累积，LME铝库存去库。
• 氧化铝现货升贴水为-180元/吨，沪铝02-03月差为-75元/吨，显示现货市场承压。

其他相关因素

• 1月家用空调排产1851万台，同比增长11%。
• 1月冰箱排产792万台，同比增长3.6%。
• 1月洗衣机排产810万台，同比下降1.8%。
• 1月新能源汽车零售量同比下降38%，显示新能源需求有所放缓。
• 光伏组件排产预计下降，4月起取消光伏增值税出口退税，可能对光伏需求产生一定影响。

推荐策略

• 氧化铝基本面仍偏弱，内陆亏损，市场底部震荡。
• 沪铝受市场情绪降温影响回落，但供给端约束犹存，短期震荡为主。
• 建议关注供需变化及政策动向，控制仓位，谨慎操作。

影响因素分析

总结

本周沪铝市场震荡走弱，主要受到宏观环境改善、供给端约束及需求分化的影响。氧化铝库存高位运行，价格承压，市场底部震荡。电解铝库存累库，但LME库存去库，显示国内外供需格局存在差异。整体来看，沪铝短期震荡为主，建议投资者关注供需变化及政策动向，合理控制仓位，谨慎操作。