20240428-国泰期货-铝_回调受支撑_震荡平台底部坚挺_氧化铝_盘子较轻_弹性较大_16页_8mb

1. 投资面分析

• 沪铝价格与持仓：近期沪铝主力合约价格虽有所回调（最低至19950元/吨），但仍快速反弹。持仓数据未显示明显回调趋势，且有色板块整体氛围偏多，预计沪铝走弱空间有限。
• 氧化铝市场：现货价格全线走强，可流通货源趋紧。现货成交因期现套利行为挤压市场零单供应，非交割品牌亦跟随挺价，进口窗口关闭进一步加剧国内紧张局面。氧化铝净多头持仓盈利，但资金面显示资金流入明显，需警惕长假期间波动风险。

2. 原料端分析

• 铝土矿与氧化铝：氧化铝价格上涨受山西矿复产缓慢、港口供应减少及进口窗口关闭影响。现货升贴水扩大，反映下游对高价原料接受度有限，但短期内价格承压能力较强。

3. 冶炼端分析

• 电解铝利润空间：电解铝利润被挤压，但加工需求维持，下游以价换量，企业实际反噬未明显发生。月间价差结构显示价格波动加剧，需关注正负反馈对需求端影响。

4. 下游消费端分析

• 加工需求与库存：电解铝整体社会库存去库加快，下游开工率提升，铝棒加工费微降。需求端未现明显萎缩，铝棒与铝型材库存维持一定压力。下游加工环节仍显韧性，终端消费依赖政策及信贷支持。

5. 风险提示

• 宏观与微观风险：宏观资金情绪仍在高位，持有头寸需注意风险扩散。微观层面，LME金属新规下的俄铝供应问题、下游需求的负反馈效应、进口氧化铝倒挂等皆需持续跟踪。