20260118-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容概览

本周铝及氧化铝产业链整体呈现高位震荡态势，铝价和氧化铝价格均出现下跌。铝价在高价位波动放大，需关注回调后的买点；氧化铝价格因基本面驱动向下，库存持续累库，价格或继续承压。市场参与者需关注海外宏观因素、下游加工利润及供需变化。

主要观点

铝板块

• 铝价高位震荡：铝价在高价位波动放大，建议关注回调后的买点。
• 下游表现：铝板带箔和铝型材开工率有所回落，但龙头企业开工率回升，整体符合季节性。
• 加工利润：铝棒加工费回升，但整体加工利润仍处于低位。
• 库存情况：铝锭社库继续累库，截至1月15日为74.9万吨，环比增加3.1万吨。
• 期现价差：SMM华东和华南现货贴水扩大，显示市场对现货的悲观情绪。
• 持仓与成交量：沪铝主力合约持仓量小幅回落，成交量小幅回升；氧化铝主力合约持仓量大幅回落，但仍处于历史高位，成交量亦大幅回落。

氧化铝板块

• 价格走弱：氧化铝现期货共振走弱，库存持续累库，预计价格将继续承压。
• 库存变化：全国氧化铝库存继续累库，港口库存减少，站台/在途库存增加。
• 供应端：氧化铝产能利用率稳定，但供应宽松格局未扭转。
• 现货升贴水：氧化铝现货升贴水走强，山东和河南地区升贴水有所回升。
• 成本端：广西氧化铝成本相对坚挺，利润表现优于其他地区。

关键信息

价格走势

成交与持仓变动

库存变化

期现价差

月间价差

内外价差

基本面数据

铝土矿情况

• 港口库存：钢联周度进口铝土矿港口库存环比减少98.84万吨，库存天数保持稳定。
• 发运量：几内亚港口发运量回升，澳大利亚港口发运量小幅回落。
• 库存天数：全国铝土矿库存天数在12月呈现累库，显示供应端压力。

氧化铝供应与需求

• 产能利用率：氧化铝产能利用率保持稳定，但基本面宽松格局未扭转。
• 产量：氧化铝产量小幅回升，但受需求影响，库存持续增加。
• 厂内库存：氧化铝厂内库存小幅回升，电解铝厂库存增加，港口库存减少。

电解铝情况

• 运行产能：电解铝运行产能维持高位，产量保持近六年高位。
• 库存：铝锭社库继续累库，显示需求疲软。
• 铝水比例：铝水比例季节性回落，反映消费淡季影响。

下游加工情况

• 铝棒加工费：铝棒加工费环比回升80元/吨，但仍处于历年同期最低位。
• 铝板带箔：产量小幅回落，显示需求疲软。
• 铝型材：成品库存比小幅回升，原料库存比亦小幅回升。
• 铝箔：开工率回升，显示市场对铝箔的需求相对稳定。

铝加工材出口

• 出口总量：11月铝材出口小幅回升，环比增加3.85万吨。
• 出口盈亏：铝加工材出口盈亏呈现分化，受贸易政策影响较大。

风险提示

• 海外宏观因素：需关注海外AI相关权益资产表现及下游加工利润指标。
• 市场不确定性：地缘政治冲突及贸易政策变化可能干扰市场预期。
• 库存压力：铝及氧化铝库存持续累库，对价格形成下行压力。

分析师声明

• 本报告由国泰君安期货研究所首席分析师王蓉撰写，力求独立、客观、公正。
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