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Meta公司点评：业绩超预期，资本支出指引上调

核心观点

1）业绩表现：2025年第二季度Meta收入达475亿美元，同比增长21.6%，超过彭博一致预期的5.99%；营业利润204亿美元，同比增长37.7%；净利润183亿美元，同比增长36.2%，均大幅度超出市场预期。

2）业务分析：

• 广告业务收入466亿美元，同比增长21.5%，同样高于预期。
• Reality Labs收入4亿美元，小幅增长4.8%，略低于预期。
• AI技术推动广告转化率提升，Facebook和Instagram广告转化率分别增长约3%和5%，广告用户使用时长同步上升。

3）资本支出策略：全年资本支出指引上调至660-720亿美元，连续三个季度上调，可见公司持续扩大投资规模。

4）Meta AI里程碑：Meta AI月活跃用户超10亿，即将推出付费版本和广告功能，这为未来的商业化变现带来新机遇。

5）财务预测：预计2025-2027年Meta收入年复合增速放缓至21.2%-16.5%，净利润年复合增长率为22.5%-13.7%，估值将持续压缩，盈利增长驱动股价中长期逻辑。

风险提示

• 全球宏观经济波动可能影响广告需求；
• AI发展速度或不及预期；
• 过度资本支出可能导致利润增速回落。

重点财务指标摘要（单位：百万美元）

财报预测显示2024-2027年：

• 收入从164,500百万美元增长至275,344百万美元；
• 净利润由62,360百万美元增长至93,298百万美元；
• P/E比率逐步从31倍降至20倍。

本报告基于公司2025Q2业绩发布及市场预期，结合风珵与投资视角进行专业分析，给出“增持”评级。