20251221-信达证券-电子行业周报_美光FY26Q1业绩及指引超预期_26财年CapEx指引提升至200亿美元_13页_1mb

报告摘要

美光FY26Q1业绩及指引超预期，26财年CapEx指引提升至200亿美元

核心内容概述

美光科技（Micron Technology）在2025年12月21日发布的FY26Q1财报表现超预期，显示出公司在存储芯片市场的强劲增长势头。公司营收、毛利率和净利润均实现显著增长，尤其在云存储业务方面表现突出。同时，公司上调了2026财年的资本开支（CapEx）指引至200亿美元，较此前预期提升了20亿美元。

主要观点

业绩超预期：美光FY26Q1营收达到136.4亿美元，同比增长57%，环比增长21%，远超市场预期的129.5亿美元。
毛利率提升显著：毛利率为57%，同比增长17个百分点，环比增长11个百分点，反映出公司盈利能力增强。
净利润大幅增长：净利润达54.8亿美元，同比增长169%，环比增长58%，显示公司运营效率和盈利能力显著改善。
业务增长亮点：
- DRAM业务：营收108亿美元，同比增长69%，环比增长20%，bit出货量小幅提升，ASP（平均销售价格）增长约20%。
- NAND业务：营收27亿美元，同比增长22%，环比增长22%，bit出货量增长中高个位数百分比，ASP增长中十位数百分比。
云存储业务表现强劲：云存储业务营收52.8亿美元，同比增长100%，环比增长16%，主要得益于价格提升。
未来指引积极：公司预计FY26Q2营收为187±4亿美元，中值环比增长37%，毛利率中值为68%±1%，超出市场预期的55.7%；摊薄后每股收益（EPS）为8.42±0.2美元。
CapEx提升：公司将2026财年资本开支指引从180亿美元上调至200亿美元，显示其对未来增长的信心。
AI驱动需求增长：AI数据中心的扩张推动了高性能和高容量存储及内存的需求，预计2025年服务器出货量增长率将处于10%-20%的高位区间。

关键信息

电子行业整体表现

申万电子二级指数年初以来涨幅分别为：
- 半导体：+39.70%
- 其他电子Ⅱ：+43.03%
- 元件：+92.71%
- 光学光电子：+8.48%
- 消费电子：+40.29%
- 电子化学品Ⅱ：+44.93%
本周电子行业整体回调，涨幅分别为：
- 半导体：-3.49%
- 其他电子Ⅱ：-4.63%
- 元件：-3.65%
- 光学光电子：-1.35%
- 消费电子：-3.50%
- 电子化学品Ⅱ：-2.31%

北美科技股表现

美股科技股涨跌不一，其中美光科技涨幅显著，达+10.28%，成为本周涨幅最大的个股之一。
其他科技股如苹果、特斯拉、英伟达等表现分化，部分公司涨幅明显，部分则下跌。

业务结构分析

云存储（CMBU）：营收占比达79%，同比增长100%，环比增长16%。
核心数据（CDBU）：营收占比为17.5%，同比增长51%。
移动与客户端（MCBU）：营收占比为31.2%，同比增长48%。
汽车与嵌入式（AEBU）：营收占比为12.6%，同比增长53%。

未来展望

CapEx提升：2026财年CapEx提升至200亿美元，用于新厂房和设备建设。
服务器需求增长：预计2025年服务器出货量增长在10%-20%之间，2026年需求仍将持续增长。
HBM与LP DRAM技术领先：HBM4产品在2026年第二季度量产，支持高速（>11 Gbps）和低功耗特性；LP DRAM服务器模块的功耗仅为DDR DRAM的三分之一，公司已推出192GB LP SOCAMM2产品，容量提升50%。
NAND业务发展：数据中心NAND业务营收超10亿美元，G9 NAND技术支撑高性能SSD产品，如全球首款PCIe Gen6 SSD，并在多个超大规模客户中获得广泛认可。