> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2025财年业绩总结 ## 核心内容概述 公司于2026年3月27日公布了2025财年业绩，总收入为87.7亿元，同比下降0.6%；毛利率为50.9%，同比下降0.3个百分点；归母净利润为23.4亿元，同比增长12.9%，归母净利率为26.7%，同比增长3.2个百分点。公司维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为26/28/30亿元，对应PE分别为10X/9X/8X。 ## 业务拆分分析 - **航空信息平台服务**：收入46.2亿元，同比增长2.0%，主要得益于系统处理量提升。 - **结算及清算服务**：收入8.8亿元，同比增长8.4%，主要因结清算业务量增加。 - **机场数字化服务**：收入15亿元，同比下降20.8%，受项目竣工验收数量及金额减少影响。 - **航旅智能产品及服务**：收入11.1亿元，同比增长18.8%。 - **信息网络及数字基础设施服务**：收入6.6亿元，同比下降0.3%，因部分机房收回自用。 ## 成本与费用分析 - **人工成本**：同比增长4.9%，因职工薪酬和五险二金增加。 - **折旧及摊销**：同比下降27.6%，因部分固定资产和无形资产折旧完成。 - **机场数字化软硬件成本**：同比下降14.4%，受项目进度影响。 - **技术支持及维护费**：同比增长5.5%。 - **离港分销支持费**：同比增长10.9%，主要因离港服务保障费增加。 ## 经营数据 - **2025年**：中国航司系统处理总量7.6亿人次，同比增长4.9%；其中，国内航段处理量6.6亿人次，同比增长3.4%；国际航段处理量9542万人次，同比增长16.4%。 - **2026年1-2月**：中国航司系统处理总量1.3亿人次，同比增长3.4%；其中，国内航段处理量1.1亿人次，同比增长2.8%；国际航段处理量1658万人次，同比增长7.5%。 - **外国航司系统处理总量**：2025年为1189万人次，同比下降4.7%；2026年1-2月为154万人次，同比增长2.4%。 ## 股息信息 - 董事会建议派发2025年度末期股息每股0.276元（含税），派息率为34.5%，同比增长0.8个百分点。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 归母净利润（亿元） | PE | |------|-------------------|----| | 2026E | 26 | 10X | | 2027E | 28 | 9X | | 2028E | 30 | 8X | ## 风险提示 - 民航客运量增长不及预期 - 外航恢复不及预期 - 行业竞争加剧 - 机场数字化项目建设及验收进度不及预期 ## 关键财务指标 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 8,823 | 8,766 | 9,357 | 9,947 | 10,520 | | 营业收入增长率 | 26.33% | -0.65% | 6.75% | 6.31% | 5.75% | | 归母净利润（百万元） | 2,074 | 2,342 | 2,603 | 2,798 | 3,006 | | 归母净利润增长率 | 48.27% | 12.89% | 11.18% | 7.47% | 7.44% | | 净利率 | 23.5% | 26.7% | 27.8% | 28.1% | 28.6% | | ROE（归属母公司） | 9.30% | 9.76% | 10.13% | 10.17% | 10.19% | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 比率分析 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.48 | 0.71 | 0.80 | 0.89 | 0.96 | 1.03 | | 每股净资产 | 7.00 | 7.62 | 8.20 | 8.78 | 9.41 | 10.08 | | 每股经营现金净流 | 0.05 | 0.86 | 1.00 | 1.37 | 1.07 | 1.00 | | 净资产收益率 | 6.83% | 9.30% | 9.76% | 10.13% | 10.17% | 10.19% | | 总资产收益率 | 5.09% | 6.99% | 7.05% | 7.39% | 7.49% | 7.50% | | 投入资本收益率 | 5.97% | 8.06% | 8.66% | 8.02% | 8.00% | 8.07% | | 主营业务收入增长率 | 34.04% | 26.33% | -0.65% | 6.75% | 6.31% | 5.75% | | EBIT增长率 | 149.68% | 50.27% | 16.20% | -0.78% | 6.13% | 7.79% | | 净利润增长率 | 123.30% | 48.27% | 12.89% | 11.18% | 7.47% | 7.44% | | 总资产增长率 | 8.97% | 7.98% | 11.77% | 6.09% | 6.04% | 7.40% | ## 资产管理能力 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 应收账款周转天数 | 233.1 | 203.4 | 217.3 | 215.9 | 216.1 | 214.8 | | 存货周转天数 | 9.1 | 7.0 | 6.7 | 6.9 | 7.1 | 6.9 | | 应付账款周转天数 | 240.4 | 185.1 | 193.5 | 204.9 | 206.9 | 208.0 | | 固定资产周转天数 | 171.3 | 123.1 | 119.4 | 106.3 | 85.7 | 72.3 | ## 偿债能力 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 净负债/股东权益 | -45.83% | -48.95% | -45.96% | -53.50% | -56.53% | -58.02% | | EBIT利息保障倍数 | 96.7 | 192.2 | 124.2 | — | — | — | | 资产负债率 | 23.57% | 22.89% | 25.81% | 25.03% | 24.18% | 24.29% | ## 特别声明 本报告由国金证券研究所发布，仅限于中国境内使用，内容仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料和研究人员的分析，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。