固收点评：赛龙转债，国内改性塑料领域领先企业-240708-东吴证券-11页_360kb

赛龙转债发行分析报告摘要

赛龙转债（123242SZ）于2024年7月8日启动网上申购，发行规模250亿元，用于西南生产基地建设和补充流动资金。

债券基本情况

• 债底估值8112元，YTM 32.6%，债底保护一般
• 转换平价108.26元，平价溢价率-7.63%
• 转股期：2025年1月12日至2030年7月7日
• 初始转股价36.81元，摊薄总股本12.45%，流通盘22.74%

条款设置

• 下修条款：“15/30，85%”
• 赎回条款：“15/30，130%”
• 回售条款：“30，70%”

估值预测

• 上市首日价格区间：12,811 ~ 14,273元
• 转股溢价率预计25%左右

正股基本面

公司为国内领先改性塑料企业，产品主要应用于家电、汽车、医护等领域。
财务数据显示：

• 2019-2023年营收复合增速10.27%
• 归母净利润复合增速-5.97%
• 销售净利率、毛利率近年来呈下滑趋势

条款评价

条款设置标准，中规中矩，但摊薄条款存在市场压力。

风险提示

• 上市前正股波动风险
• 机会成本问题
• 违约风险
• 转股溢价率变动风险

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