20220710-华泰期货-商品策略周报_近期_衰退_定价明显_关注供给侧的预期变化_14页_1mb

文档总结

核心内容

近期商品期货市场呈现明显的“衰退”定价趋势，整体价格下跌，尤其在6月期间，Wind商品指数整体下跌10.9%。不同商品板块表现各异，其中原油、黄金、化工等板块跌幅相对较小，而其他工业品和农产品则普遍下跌。宏观层面，美国经济衰退概率上升，但非农就业数据超预期显示消费仍具韧性，欧洲能源短缺风险加剧，进一步影响全球能源供需格局。

主要观点

市场分析

• “衰退”定价明显：全球市场对经济衰退的预期增强，导致商品价格普遍下跌。
• 美国经济：虽然经济衰退概率上升，但非农就业数据超预期，显示消费仍具韧性，对经济预期有一定支撑。
• 欧洲能源短缺：Uniper公司申请政府救助，反映能源供需失衡问题，可能影响冬季天然气供应。
• 原油供应端：伊朗核谈未有进展，沙特和阿联酋增产可能性存疑，叠加美国出行需求高峰，原油及成本相关链条维持高位震荡。
• 有色金属：受欧洲电价上涨影响，短期面临减产风险，但长期看涨逻辑未变。
• 农产品：短期受原油价格和宏观衰退预期拖累，维持中性，但长期供应瓶颈和成本传导仍支撑价格。
• 贵金属：鉴于海外滞胀格局延续及潜在衰退风险，仍相对看好贵金属。

本周关键事件

• 7月13日：美国6月CPI数据发布，可能影响美联储加息预期。
• 7月15日：拜登访问沙特，关注其增产表态；中国和美国将同时公布6月经济数据，验证经济走势。
• 7月11日：中国6月金融数据发布，预计融资数据改善，支撑经济预期。

关键信息

经济数据

• 中国6月CPI：同比上涨2.5%，环比上涨0.4%，其中猪肉价格上涨2.9%，非食品价格上涨0.4%。
• 美国6月非农就业：新增37.2万人，远超预期，失业率维持在3.6%，显示就业市场韧性。

政策动态

• 中国房地产政策：2022年以来，全国已有超180个省市出台房地产调控放松政策，包括降首付、购房补贴等。
• 汽车流通政策：商务部等17部门推出12条举措，包括新能源汽车购置税延期、取消国五二手车迁入限制等，旨在刺激汽车消费。

地缘政治与风险

• 地缘政治风险：包括俄乌局势、台海局势、中美关系恶化等，可能对商品价格产生影响。
• 全球疫情风险：疫情反复可能影响供应链和需求端。
• 能源安全：欧洲能源短缺风险上升，韩国考虑重启燃煤电厂，日本央行扩大国债购买规模。

商品板块表现

能源化工

• 原油及成本相关链条维持高位震荡。
• 乙二醇、甲醇、橡胶等库存数据波动，反映市场供需变化。

黑色金属及建材

• 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等库存数据表明市场供需关系紧绷，价格承压。

有色金属

• 铝、铜、锌、镍等库存数据反映市场供需状况，短期受衰退预期影响，但长期看涨逻辑未变。

农产品

• 大豆、豆粕、豆油等库存数据波动，短期维持中性，但长期供应瓶颈支撑价格。

宏观高频因子跟踪

• 化纤价格指数、水泥价格指数、汽车轮胎开工率、公路物流运价指数、集装箱运价指数等数据反映行业运行情况，显示部分行业需求回升，但整体仍承压。

外汇市场

• 美元指数和人民币汇率数据反映市场对美元的偏好及人民币走势，美元指数上涨，人民币汇率相对稳定。

风险提示

• 地缘政治风险：包括俄乌局势、台海局势、中美关系恶化等。
• 全球疫情风险：疫情反复可能影响全球供应链。
• 经济衰退风险：美国和欧洲经济衰退预期增强，可能对商品价格产生下行压力。

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