深度报告-20240519-国金证券-农林牧渔行业研究_深度解析二次育肥_下半年猪价可期_15页_1mb

非洲猪瘟常态化与二次育肥对猪价的影响分析

非洲猪瘟常态化后，为降低疫病风险，大量养殖户参与二次育肥。二次育肥已成为影响生猪价格的关键因素，其盈利逻辑是标猪收购价差和增重利润。2018年疫情爆发后，散户转为短期育肥，成为猪价波动推手之一。

一、二次育肥的特点与影响因素

盈利机制：二次育肥利润由价差和增重利润构成，饲料成本、标肥价差和价格预期影响其强度。目前，饲料价格回落和标肥价差扩大促进二次育肥。
季节性影响：二次育肥通常集中在Q2-Q3，高温天气可能削弱短期育肥，但盈利预期仍是主导因素。二次育肥导致短期供给后移，抬高出栏体重，从而推升猪价。

二、追踪方法论与数据验证

现有指标包括：

1. 出栏体重：12508公斤/头已高于去年同期，显示二次育肥增强。
2. 供肉量背离：饲料产量与屠宰量方向差异反映二次育肥强度。
3. 流向数据：第三方监测二次育肥比例，直接反映当前市场情绪。

三、投资建议与风险提示

预计下半年猪价上涨因供给持续收缩。建议关注牧原股份、温氏股份等成本控制型龙头企业，避开猪价悲观预期、疫病和原料价格波动风险。

四、长远展望

非洲猪瘟后产能去化持续，猪周期反转临近，右侧布局时点已至，关注能繁母猪存栏与期货价格指引，把握猪价趋势行情。