农林牧渔行业深度研究：深度解析二次育肥，下半年猪价可期-240519-国金证券-15页_1mb

二次育肥影响猪价分析总结

✔ 背景介绍

非洲猪瘟常态化后，大量中小养殖户为规避疫病风险，参与二次育肥。二次育肥成为短期影响猪价的重要因素，推动2022年猪价大幅上涨。

✔ 核心逻辑

二次育肥是小规模户风险较小、节奏较快的短期投机行为：

• 目的：低买高卖价差 + 育肥体重增重利润。
• 驱动因素：未来猪价预期、标肥价差、饲料成本（料肉比、原料价格）。
• 影响：短期供给后移，拉高出栏均重，推升猪价。

✔ 跟踪二次育肥方法论

1. 核心指标：
   • 生猪出栏均重 → 二次育肥强度越高，体重越重。
   • 标肥价差、饲料价格、气温等因素间接影响体重变化。
2. 辅助指标：
   • 育肥猪饲料产量/屠宰量环比背离 → 反映二次育肥规模。
   • 涨停价格 → 二次育肥占总销量比例，上升代表入场积极性高。

✔ 猪价趋势与投资建议

1. 短期预测：
   供给后移 + 后续产能去化 → 猪价或开启上涨趋势。

• 供给端下降：
  产能去化至2021年以来低位，头部企业利润或带动反弹。

• 需求端回暖：
  高温虽对短期供给构成压力，但能繁母猪存栏下降信号指向下半年供给收缩，利好猪肉价格。

2. 投资建议：
   优选企业：牧原股份、温氏股份、华统股份、唐人神、巨星农牧。
   关注衰退主流周期右侧机会。

▪️ 风险提示

• 基本面风险：猪价不及预期、生猪疫病、饲料价格波动。