20251230-华泰期货-新能源及有色金属日报_去库持续现货升贴水坚挺_6页_1mb

锌市场总结报告

核心内容概览

本报告主要分析了2025年12月29日锌市场的现货、期货及库存情况，并结合市场基本面与策略建议，对当前锌市场进行了综合评估。

现货市场情况

• LME锌现货升水：为-28.26美元/吨，显示伦敦市场锌锭价格略低于现货价格。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日上涨240元/吨至23440元/吨，现货升贴水为130元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日上涨230元/吨至23380元/吨，现货升贴水为-5元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日上涨220元/吨至23340元/吨，现货升贴水为0元/吨。

总体来看，华东地区现货升贴水表现较好，而广东地区略有贴水，市场整体成交偏冷清，主要因下游畏高情绪及部分工厂放假影响。

期货市场情况

• 沪锌主力合约：
  • 开盘价：23105元/吨
  • 收盘价：23255元/吨
  • 涨跌幅：+125元/吨（+0.54%）
  • 成交量：242907手
  • 持仓量：93687手
  • 日内最高价：23470元/吨
  • 日内最低价：23000元/吨

沪锌期货价格整体呈震荡走势，波动区间较窄，市场参与者观望情绪浓厚。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：11.19万吨，较上期减少0.28万吨。
• LME锌库存：106550吨，较上一交易日减少325吨。

库存水平持续下降，反映出市场供应趋紧，对价格形成支撑。

市场分析

1. 现货升贴水良好：华东地区升水显著走高，显示市场对现货的需求较强。
2. 下游采购谨慎：因价格偏高，下游企业刚需采购为主，市场成交清淡。
3. 内外比价回归：锌矿进口窗口打开，国产矿TC（加工费）停止下跌，冶炼厂积极冬储后采购热情减弱。
4. 出口窗口关闭：锌锭出口盈亏平衡点已关闭，需关注海外集中交仓后库存走势。
5. 冶炼利润承压：国内冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加，供给压力环比减少。
6. 基本面偏利多：整体基本面仍具支撑，锌估值偏低，未来消费预期乐观。
7. 降息预期不改：降息预期对市场有一定支撑作用，但再通胀尚未显现。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，关注基本面支撑及政策动向。
• 套利策略：中性，建议观望或根据具体情况进行操作。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：海外矿山供应变化可能影响锌价走势。
2. 国内消费不及预期：若实际消费数据低于预期，可能对价格形成压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性若出现剧烈波动，可能影响交易策略。

图表说明

报告中附有以下图表，用于辅助分析锌市场走势：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系信息

• 联系人：葡一杭
• 从业资格号：F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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