20251216-华泰期货-新能源及有色金属日报_各地区现货升贴水全面走高_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年12月15日锌市场的现货和期货价格走势，以及库存变化情况，结合成本端、供给端和消费端的动态，对锌价走势进行了预测和策略建议。

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现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：90.60美元/吨，显示伦敦市场对现货锌的需求较高。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌230元/吨至23470元/吨，现货升贴水为70元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌230元/吨至23390元/吨，现货升贴水为-10元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌210元/吨至23380元/吨，现货升贴水为-20元/吨。

总体来看，现货市场升贴水全面走高，反映出市场对锌供应的担忧及对现货的偏好。

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期货市场表现

• 沪锌主力合约：开于23480元/吨，收于23430元/吨，较前一交易日下跌85元/吨。
• 交易情况：全天成交168578手，持仓83302手。
• 价格波动：日内最高点23600元/吨，最低点23205元/吨。

期货价格小幅回落，但市场活跃度较高，显示出一定的波动性。

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库存变化

• SMM七地锌锭库存：12.57万吨，较上期减少0.26万吨，库存下降趋势延续。
• LME锌库存：64475吨，较上一交易日增加2550吨，显示伦敦市场库存略有上升。

库存变化表明，尽管现货市场有所补库，但整体库存仍呈上升趋势，尤其国内库存可能接近过去五年同期水平。

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市场分析要点

• 现货市场：锌价回落背景下，市场存在补库行为，但社会库存增加，流通性虽有好转，但采购仍以谨慎为主。
• 成本端：国产矿和进口矿TC（加工费）持续上涨，冶炼利润提升，冶炼厂生产积极性增强。
• 供给端：冶炼厂原料储备提升，产量持续增加，矿可用天数未下滑，TC上涨趋势预计持续。
• 消费端：尽管消费旺季表现强劲，但锌价仍面临较大压力，若消费不及预期，锌价可能承压。
• 库存压力：国内锌锭库存持续累积，且增速加快，若消费旺季预期落空，锌价可能面临下行风险。

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策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，关注成本端支撑和消费旺季表现。
• 套利策略：中性，市场波动性尚可，但缺乏明确的套利机会。

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风险提示

1. 海外矿预期外扰动：海外矿供应变化可能对锌价产生影响。
2. 国内消费不及预期：若消费旺季表现弱于预期，锌价可能承压。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能对价格走势产生影响。

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图表说明

• 图1至图12展示了锌市场相关的各项指标，包括升贴水、TC、利润、硫酸价格、库存等，数据来源为同花顺和华泰期货研究院。

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本期分析研究员

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 王育武
  从业资格号：F03114162
  投资咨询号：Z0022466

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联系人信息

• 葡一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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