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国内现货升贴水持续走强总结

核心内容

本报告分析了2025年12月17日锌市场的行情及趋势，重点聚焦于国内现货市场、期货市场以及库存变化。同时，对市场策略和潜在风险进行了评估。

主要观点

• 现货市场表现：国内现货价格整体回落，但下游采购活跃，贸易商交投积极，导致现货升贴水持续修复。
• 期货市场动态：沪锌主力合约当日小幅下跌，成交和持仓量均有所下降，但价格波动区间较窄。
• 库存变化：国内锌锭社会库存有所下降，而LME锌库存则出现小幅上升，显示市场供需关系有所变化。
• 矿端情况：TC（加工费）持续下滑，国产矿供应减少，冶炼厂采购热情不减，预计矿端TC仍有进一步下滑空间。
• 冶炼利润：锌冶炼利润下降，冶炼厂综合亏损扩大，12月供给端或低于预期，供给压力环比减轻。
• 消费支撑：短期消费韧性支撑锌价，回调深度可能有限，需关注社会库存的进一步变化。
• 长期趋势：在降息周期下，再通胀预期仍存在，可能对锌价形成支撑。

关键信息

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：-16.47美元/吨
• SMM上海锌现货价：23020元/吨（较前一交易日-160元/吨）
• SMM上海锌现货升贴水：90元/吨
• SMM广东锌现货价：22930元/吨（较前一交易日-160元/吨）
• 广东锌现货升贴水：-20元/吨
• 天津锌现货价：22940元/吨（较前一交易日-150元/吨）
• 天津锌现货升贴水：10元/吨

期货市场

• 沪锌主力合约：开于23005元/吨，收于22970元/吨，较前一交易日-170元/吨
• 成交量：120568手
• 持仓量：59226手
• 价格波动区间：22835元/吨（最低）至23020元/吨（最高）

库存情况

• SMM七地锌锭库存：12.57万吨（较上期-0.26万吨）
• LME锌库存：97700吨（较上一交易日+2150吨）

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多
• 套利策略：跨期正套

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响锌矿供应和价格
2. 国内消费不及预期：需求疲软可能对价格形成下行压力
3. 流动性变化超预期：市场资金面波动可能影响价格走势

图表说明

• 图1至图12提供了锌现货升贴水、LME升贴水、进口锌精矿指数、锌矿与冶炼利润、硫酸价格、库存变化等关键指标的可视化数据，有助于更直观地理解市场动态。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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