20260122-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货市场升贴水平稳偏强_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了锌现货与期货市场近期走势，并结合库存、成本及利润等数据，对锌价未来走势进行了展望。整体来看，锌价在现货市场呈现升贴水平稳偏强的态势，但期货市场有所回落，显示市场参与者对后市存在一定的谨慎态度。

主要观点

现货市场

• LME锌现货升水：为-43.57美元/吨，表明现货价格略低于期货价格。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下降130元/吨至24210元/吨，升贴水为55元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下降150元/吨至24200元/吨，升贴水为15元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日下降140元/吨至24140元/吨，升贴水为-15元/吨。

现货市场虽有补库行为，但社会库存增加，预计即将超过过去五年同期水平，流通性有所改善，但采购仍以谨慎为主。

期货市场

• 沪锌主力合约：2026-01-21开于24300元/吨，收于24350元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。
• 交易情况：全天成交146086手，持仓121693手。
• 价格波动：日内最高点24390元/吨，最低点24070元/吨。

期货价格小幅回落，显示市场对锌价上涨动力存在疑虑。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2026-01-21为12.20万吨，较上期增加0.35万吨。
• LME锌库存：为111850吨，较上一交易日减少450吨。

国内库存持续增加，而LME库存略有下降，显示海外市场供需关系略有改善。

关键信息

• 成本端：国产矿与进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼厂原料储备提升，预计TC将继续上涨。
• 供给端：冶炼厂产量持续增加，矿可用天数未减少，供给压力持续。
• 消费端：尽管消费旺季表现强势，但累库预期仍在，若消费不及预期，锌价将面临较大压力。
• 市场走势：锌价可能呈现相对偏弱走势，但需关注海外库存变化。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响锌价走势。
2. 国内消费不及预期：若消费表现不佳，锌价可能承压。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格产生显著影响。

图表说明

报告中包含以下图表，用于辅助分析：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

这些图表提供了锌市场各方面的数据支持，有助于更全面地理解市场动态。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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