20131101-信达证券-原油_原油库存上升_WTI油价下跌_23页_949kb

原油数据周报总结

核心内容

本周原油数据表明，美国原油库存继续上升，达到408.7万桶，但剔除趋势影响后仍处于正常范围。汽油库存下降171.3万桶，柴油库存下降305.8万桶，两者均落在合理区间外。天然气库存上升380亿立方英尺，升至3.779万亿立方英尺，同样超出合理区间。

主要观点

• 库存变化：原油库存持续上升，但未超出合理区间上限；汽油和柴油库存下降，但仍高于合理区间；天然气库存显著上升，超出合理区间。
• 消费与生产：美国油品日均消费量上升186.7万桶/日，汽油消费上升25.7万桶/日，柴油消费上升82.6万桶/日。消费柴汽比（0.459）低于生产柴汽比（0.523），表明柴油需求不足，净出口是主要消化过剩产能的方式。
• 炼厂运营：炼厂开工率上升至87.3%，处于合理区间内。原油输入量增加19.7万桶/日，显示炼厂生产活动有所增强。
• 价格与价差：本周WTI原油价格下降0.75%，至96.38美元/桶；布伦特原油价格上涨1.73%，至108.84美元/桶。汽油零售价格下降6.3美分/加仑，柴油零售价格下降1.6美分/加仑。炼油加权价差为9.8美元/桶，较上周下降1.4美元/桶；实际价差为7.4美元/桶，下降4.6美元/桶。汽柴油价差为-46.6美分/加仑，相当于-19.44美元/桶，柴油对汽油溢价，但零售溢价低于出厂溢价。

关键信息

• 库存与价格关系：原油超常库存高于合理区间上限，但价格仍小幅下跌；汽油和柴油库存下降，但仍在合理区间外；天然气库存上升，价格下跌，显示供需关系变化。
• 价差分析：炼油业整体价差空间为每桶9.8美元，较上周下降1.4美元；汽油和柴油的出厂价差分别为2.6美元/桶和22.2美元/桶，均有所下降。
• 趋势影响：剔除趋势影响的库存数据表明，当前库存水平处于正常范围内，但过去一个月库存上升幅度较大。
• 消费结构：消费柴汽比低于生产柴汽比，柴油净出口成为主要的产能消化途径。
• 风险提示：中东局势对油价存在干扰，但报告基于中期判断进行分析。

数据图表要点

• 图表1：美国原油库存及合理区间
• 图表2：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表3：美国原油超常库存与原油价格
• 图表4：美国汽油库存及合理区间
• 图表5：美国柴油库存及合理区间
• 图表6：美国天然气库存区间、库容能力和最大库容需求预测
• 图表7：美国天然气库存超常值、价格及油气比价
• 图表8：美国油品消费及合理区间
• 图表9：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表10：美国油品超常消费与原油价格
• 图表11：2004年至今美国生产消费柴汽比
• 图表12：美国汽柴油进出口状况
• 图表13：美国炼厂开工率及合理区间
• 图表14：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差
• 图表15：美国汽柴油-原油实际裂解价差
• 图表16：美国2006年至今汽柴油价差及盈利空间
• 图表17：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差
• 图表18：美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差
• 图表19：美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值

行业研究团队简介

• 郭荆璞：化工行业首席分析师，拥有石油市场和价格跟踪预测模型，研究重点涵盖农用化工、汽车、地产、纺织服装等需求的化工产品。
• 麦土荣：化工行业高级分析师，具备丰富实业经验，擅长从产业链角度挖掘投资机会。
• 李皓 & 常川：研究助理，负责化工行业研究支持工作。

化工行业重点覆盖公司

风险提示

• 中东局势对油价影响较大。
• 本报告基于中期逻辑分析，不构成具体投资建议。
• 投资者应充分了解证券市场风险，谨慎决策。

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
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评级说明

• 股票投资评级：买入（股价强于基准20%以上）、增持（股价强于基准5%~20%）、持有（股价波动±5%）、看淡（行业弱于基准）、卖出（股价弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越基准）、中性（行业与基准持平）、看淡（行业弱于基准）。

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