20250411-国盛证券-捷昌驱动-603583.SH-与灵巧智能强强联手_驱动龙头迎来机器人星辰大海_21页_2mb
报告摘要
捷昌驱动（603583.SH）总结
核心内容
捷昌驱动是一家专注于线性驱动产品研发、生产及销售的科技集团，成立于2000年，2018年在上海证券交易所上市。公司产品主要应用于智能办公、医疗康护、智能家居、工业自动化四大领域，提供线性驱动部件及系统。公司以“以销定产”模式为主，ODM模式为辅，产品涵盖电动推杆、升降立柱、遮阳驱动等，且在2024年加大对机器人领域的投入，与灵巧智能共同设立合资公司，专注于机器人灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件的研发与制造，实现业务多元化。
主要观点
- 行业前景广阔：线性驱动行业处于上升期，全球市场规模预计2024年为55.29亿美元，同比增长7.2%。亚太、北美和欧洲市场占比近90%，呈现高度集中化。
- 智能化与健康化驱动增长：智慧办公、医疗康护、智能家居及工业自动化领域均对线性驱动产品有较强需求，智能化和健康化趋势将推动行业持续增长。
- 公司增长潜力大：公司2018年以来营业收入CAGR为22.14%，2024年前三季度实现收入25.68亿元，同比增长22.20%；归母净利润2.93亿元，同比增长55.60%。
- 技术实力强：公司拥有电机、电控与机加工能力，在线性驱动领域深耕多年，具备高精度、高可靠性及规模化降本能力，可快速拓展至机器人线性执行器技术。
- 强强联合：与灵巧智能成立合资公司，布局机器人灵巧手和关节模组，有望成为第二增长曲线。
关键信息
财务表现
- 营业收入：2024年前三季度为25.68亿元，预计2024-2026年分别为36.54亿元、42.46亿元、50.55亿元，CAGR分别为20.5%、16.2%、19.1%。
- 归母净利润：2024年前三季度为2.93亿元，预计2024-2026年分别为3.60亿元、4.64亿元、7.01亿元，CAGR分别为74.9%、28.9%、51.1%。
- 毛利率：预计2024-2026年分别为29.6%、29.6%、32.1%，呈现稳步提升趋势。
- PE估值：当前市值对应PE为33.4倍，预计2025年为25.9倍，2026年为17.1倍。
业务布局
- 主要产品：包括电动推杆、升降立柱、遮阳驱动、升降桌、助行车、升降坐便器等，广泛应用于智慧办公、医疗康护、智能家居及工业自动化。
- 海外布局：公司在北美、欧洲、亚太等地区设有子公司和生产基地，总占地面积达60万平方米，拥有约4000名员工。
- 合作与研发：与灵巧智能成立合资公司，专注于机器人核心零部件研发；公司还参与浙江省“领雁”研发攻关计划，推动高推力密度电动线性致动器关键技术研究。
市场前景
- 智慧办公：预计2024年全球线性驱动产品市场规模为100.8亿元，2027年提升至147.1亿元，CAGR为10%。
- 医疗康护：预计2024年线性驱动产品市场规模为63.2亿元，2027年提升至75.1亿元，CAGR为5.9%。
- 智能家居：预计2026年市场规模将达2078亿美元，线性驱动需求随之增长。
- 工业自动化：2023年全球工业自动化市场规模为4807.3亿美元，预计2025年增长至5436.6亿美元，线性驱动产品渗透率稳步提升。
风险提示
- 美国关税政策变动风险
- 汇率波动风险
- 新业务进展不及预期风险
- 数据陈旧或测算误差产生的风险
投资建议
- 首次覆盖，予以“买入”评级
- 公司布局机器人灵巧手和关节模组，具备较高的估值和业绩弹性
- 当前估值低于可比公司，存在折价机会
可比公司估值水平
| 公司名称 | 股票代码 | 市值（亿元） | 2023A归母净利润（亿元） | 2024E归母净利润（亿元） | 2025E归母净利润（亿元） | 2026E归母净利润（亿元） | 2023A PE（X） | 2024E PE（X） | 2025E PE（X） | 2026E PE（X） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 江苏雷利 | 300660.SZ | 138 | 3.17 | 3.49 | 4.35 | 5.01 | 30.2 | 30.2 | 31.8 | 27.6 |
| 兆威机电 | 300569.SZ | 165 | 1.36 | 1.55 | 1.70 | 1.87 | 121.3 | 106.5 | 103.0 | 99.5 |
| 雷赛智能 | 300667.SZ | 110 | 2.33 | 2.85 | 3.41 | 3.86 | 47.2 | 38.5 | 34.0 | 30.0 |
图表与数据
- 图表5：公司营业收入及其增速
- 图表6：公司归母净利润及其增速
- 图表7：公司内外销占比情况
- 图表8：公司直销/经销占比情况（2023年）
- 图表9：公司毛利率、净利率情况
- 图表10：公司各项费用率情况
- 图表13：2019-2024全球线性驱动系统市场规模及预测
- 图表14：2023年全球线性驱动市场地区分布
- 图表16：全球办公领域线性驱动产品市场规模测算
- 图表17：全球医疗康护领域线性驱动产品市场规模测算
- 图表18：全球智能家居产品市场规模及同比增速
- 图表19：全球工业自动化市场规模稳定增长支撑线性驱动行业放量
- 图表20：灵巧智能2024秋季发布会现场
- 图表21：公司灵巧手产品DexHand 021
- 图表22：DexHand 021性能介绍
- 图表23：DexHand 021定价
- 图表24：首批签约用户（一）
- 图表25：首批签约用户（二）
- 图表26：灵捷机器人成立现场
- 图表28：公司收入拆分
- 图表29：可比公司估值水平
作者与分析师
- 分析师：张一鸣、刘嘉林
- 执业证书编号：S0680522070009、S0680524070005
- 邮箱：zhangyiming@gszq.com、liujialin@gszq.com
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
