深度报告-20250529-东吴证券-捷昌驱动-603583.SH-线性驱动领军企业_携手灵巧智能进军机器人赛道_31页_2mb

捷昌驱动（603583）总结

核心内容

捷昌驱动是一家专注于线性驱动系统研发、生产及销售的国内领先企业，成立于2000年，业务覆盖智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自动化等多个领域。公司通过ODM模式与海外头部客户合作，实现全球化布局，2024年海外营收占比达69%，成为其重要增长引擎。公司还积极布局人形机器人领域，通过与灵巧智能成立合资公司，为机器人提供关键零部件，推动“第二增长曲线”的发展。

主要观点

• 线性驱动行业领先地位：公司深耕线性驱动器市场20余年，是行业标准的引领者，产品涵盖部件和系统，满足多行业需求。
• 全球化战略成效显著：公司已在美国、德国、日本、印度等地设立子公司，建立马来西亚、匈牙利等生产基地，形成全球制造网络，海外业务贡献突出。
• 终端需求增长强劲：智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自动化等领域的终端需求持续释放，推动线性驱动行业稳健增长。
• 人形机器人市场潜力巨大：公司布局人形机器人线性执行器、空心杯电机等关键零部件，具备自研自制能力，有望成为重要增长点。
• 盈利持续修复：2024年净利率同比提升，海外产能释放推动成本下降，公司盈利能力稳健回升。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

下游应用场景分析

智慧办公

• 全球市场持续增长，2024年市场规模约240亿元，预计2025年将达280亿元。
• 欧美市场成熟，国内处于成长期，渗透率预计提升至4%。
• 公司绑定北美头部客户，如The Human、HNI等，依托海外产能推动增长。

医疗康护

• 全球电动床市场预计在2024-2029年以6.2%的CAGR增长，2024年市场规模为30.8亿美元。
• 全球移位器市场预计在2024-2030年以9.98%的CAGR增长，2024年市场规模为108.9亿元。
• 公司产品应用于电动护理床、电动轮椅等，受益于老龄化趋势。

智能家居

• 全球智能家居市场规模预计从2024年的845亿美元增长至2029年的1164亿美元，CAGR为6.6%。
• 中国智能家居活跃用户数预计在2028年达到1.91亿户，渗透率接近40%。
• 公司通过收购欧洲LEG公司进入高端家居市场，提升竞争力。

工业自动化

• 线性驱动器在光伏跟踪系统、清洁机器人等新兴场景应用广泛。
• 全球光伏装机容量持续增长，预计2030年达到3000GW，带动跟踪支架需求。
• 清洁机器人市场增长潜力大，线性驱动系统是其关键技术。

技术与运营优势

• 研发投入领先：公司研发支出占比行业领先，截至2024年已取得941项专利，其中发明专利111项。
• 全球交付能力：公司拥有多个海外生产基地，提升市场响应速度和交付能力。
• 客户绑定能力强：与Steelcase、The Human等国际品牌建立深度合作关系，提升市场地位。

风险提示

• 关税波动：可能影响公司盈利能力。
• 宏观经济下行：可能影响终端市场增长。
• 机器人业务进展不及预期：可能影响公司第二增长曲线的实现。

未来展望

• 公司计划通过技术积累和市场拓展，进一步巩固线性驱动行业龙头地位。
• 人形机器人市场预计在2030年全球新增超400万台，公司有望从中受益。
• 公司持续优化成本结构，提升盈利能力，推动全球化业务增长。