20211017-安信证券-捷昌驱动-603583.SH-国内线性驱动领军者_全球化战略稳步推进_5页_956kb

报告摘要

捷昌驱动（603583.SH）总结

公司概况

捷昌驱动成立于2000年，是国内线性驱动行业的领军企业，主要产品为实现智能终端产品运动控制功能的关键装置，广泛应用于医疗康护、智慧办公及智能家居、工业等领域。公司已在全球范围内建立多维度布局，包括新昌、宁波、美国、马来西亚六大生产基地，并在欧美、日本、印度、巴西等国家设立分公司，服务全球4000多家客户。

行业前景与市场潜力

线性驱动行业起源于欧洲，目前在智慧办公、医疗康护、智能家居等领域展现出巨大的市场潜力。根据市场预测：

智慧办公：2024年全球可升降办公桌市场规模预计达240亿元，渗透率约为10%。
医疗康护：预计到2023年全球医疗器械市场规模将达5,607亿美元，医疗器械产品先进化将推动线性驱动产品市场增长。
智能家居：2021年全球智能家居市场规模突破1,000亿美元，预计到2025年增长至1,730亿美元，家庭使用智能家居的比例将由15%提升至20%。

公司竞争优势

捷昌驱动凭借技术和渠道优势，持续推动全球化战略：

技术研发：公司是直流电动推杆、电动升降桌升降立柱总成及控制器国家行业标准起草单位，截至2021年H1已取得614项专利，其中包含40项国内发明专利和11项国际发明专利。
产品认证：产品已获得CB、UL、PSE、KC、SAA、FCC、TUV-mark、ICID、CE-RED等国际认证。
海外市场拓展：通过与当地知名厂商合作，公司已成功进入谷歌、微软、苹果、亚马逊等企业，同时通过收购欧洲升降驱动系统领先企业LEG公司，进一步拓展欧美高端市场。

财务表现与投资建议

公司2021年H1实现营业收入10.08亿元，同比增长19.09%，但归母净利润同比下降37.65%，主要受中美贸易关税及原材料运输成本上涨影响。公司预计2021年至2023年净利润分别为4.44亿元、6.22亿元、8.16亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.63元、2.14元。首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为57.05元，对应2022年35倍动态市盈率。

财务数据预测

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	14.08	18.68	24.94	32.67	42.48
净利润（亿元）	2.84	4.05	4.44	6.22	8.16
每股收益（元）	0.74	1.06	1.16	1.63	2.14
每股净资产（元）	4.63	9.36	10.53	11.65	13.12
市盈率（倍）	59.4	41.5	37.9	27.1	20.6
市净率（倍）	9.5	4.7	4.2	3.8	3.4
净利润率	20.1%	21.7%	17.8%	19.0%	19.2%