20180104-中泰证券-全视角-个股_个股_南极电商_家家悦_莱绅通灵_歌力思_通威股份_宝信软件_10页_801kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是中泰证券研究所发布的多篇行业研究报告和市场观点回顾，涵盖策略、零售、纺织服装、电新&农业、通信、电子、食品饮料、固收、银行和传媒等多个领域。内容主要围绕2017年三季报及年末市场动态，分析行业趋势、公司业绩表现、未来增长预期以及潜在风险因素。

主要观点

1. 市场风格切换与周期行业机会

• 短期博弈：周期行业在2018年一季度存在短期博弈性机会，主要受去年低基数、地产和经济预期改善、海外需求回暖、开工旺季预期和低库存等因素影响。
• 长期配置：中小市值板块（如电子通信等）具有配置价值，流动性溢价改善、新股发行变化、财政政策支持和并购重组政策松动为其提供机会。
• 全年投资方向：看好家电、银行、地产、电子、通信等行业，认为其在业绩增长和估值提升方面有较大潜力。

2. 零售行业表现

• 南极电商：虽然三季度收入略低于预期，但GMV保持高增长，主要因新品培育和渠道扩张，短期收入波动有利于品类迭代，长期价值不变。
• 家家悦：业绩超预期主要源于财务收入增加，公司通过生鲜直采和“中央+区域”物流体系建立供应链优势，具备开拓空白区域的能力，未来增长可期。

3. 纺织服装行业亮点

• 莱绅通灵：2017年前三季度收入和净利润均实现高增长，品牌升级和渠道扩张提速，毛利率和净利率显著提升，盈利预测乐观。
• 歌力思：多品牌运营能力验证，Q3各品牌表现亮眼，盈利预测上调，未来业绩有望持续兑现。

4. 通威股份：光伏与饲料双轮驱动

• 业绩靓丽：2017年前三季度收入和净利润增长显著，受益于光伏产业链价格高位和饲料业务量利齐升。
• 增长预期：预计未来三年净利润将持续增长，主要依赖多晶硅和电池片扩产，以及成本和技术优势。

5. 宝信软件：双轮驱动与国企改革

• 软件信息化：作为国内工业软件龙头企业，受益于钢铁行业供给侧改革和宝武集团整合，软件信息化市占率将提升。
• IDC业务：宝之云IDC项目规模大、成本低，未来三年将带来显著业绩增长，叠加国企改革政策，企业发展动能充足。

6. 晶方科技：大基金入股与技术布局

• 股权优化：国家集成电路产业基金入股，优化股权结构，缓解大股东减持压力。
• 技术优势：在CIS、指纹、3D sensing、MEMS等领域具备技术积累，未来有望在3D sensing和汽车级CIS领域实现突破。

7. 伊利股份：产品创新与市场拓展

• 业绩超预期：液态奶事业部超额完成全年目标，核心单品增长显著，新品植选豆乳具备较大市场潜力。
• 成本与价格：原奶价格短期波动，但供应收缩趋势明确，有利于龙头企业成本转嫁能力，提升利润空间。

8. 资管增值税政策影响

• 税收框架：资管增值税政策对债券市场影响较大，国债、政金债等品种享受税收优惠，信用债收益率可能上行。
• 机构影响：公募基金享受免税，而自营类机构税负加重，资管行业进入规范化发展阶段。

9. 常熟银行：业绩高增与资产质量改善

• 息差与中收：息差大幅改善，中收保持高增长，不良率下降，显示资产质量提升。
• 业务亮点：公司聚焦小微金融，商业模式优势明显，建议积极关注。

10. 传媒行业：细分领域龙头表现突出

• 市场活跃：贺岁档带动影视板块人气，传媒板块整体下跌但跑赢创业板。
• 细分领域：推荐光线传媒、分众传媒、昆仑万维等龙头公司，关注唐德影视、恺英网络等高增长潜力企业。

关键信息汇总

风险提示汇总

• 经济风险：经济断崖式下跌、房地产增速下滑、经济下滑超预期。
• 行业风险：下游消费疲软、行业竞争加剧、新项目进展不及预期。
• 政策风险：资管增值税政策变动、新能源政策不达预期、财政政策调整。
• 公司风险：公司现金流变差、品牌推广效果不及预期、产品销售不及预期、资产减值风险。

总结

文档内容全面覆盖了2017年四季度至2018年初多个行业的研究报告，重点分析了周期行业、零售、纺织服装、电新&农业、通信、电子、食品饮料、固收、银行和传媒等领域的投资机会与风险。分析师从市场风格切换、公司业绩表现、行业趋势、政策影响等多个角度出发，为投资者提供了详细的市场分析与投资建议。