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5月制造业PMI回升，关注“十四五”可再生能源发展规划带来的投资机会

核心内容概览

2022年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，环比上升2.2个百分点，显示制造业景气度有所回升。其中，大型企业PMI回升至51.0%，已站上荣枯线，表明大型企业生产、新订单和供应商配送时间均有所改善。尽管整体PMI仍位于荣枯线以下，但随着疫情控制和政策支持，制造业景气水平有望持续改善。

主要观点

1. 制造业景气度回升

• 5月制造业PMI回升至49.6%，接近荣枯线。
• 大型企业PMI回升至51.0%，显示其恢复力度较强。
• 生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数分别环比上升5.3pct、5.6pct、6.9pct，表明供需两端逐步回暖。

2. “十四五”可再生能源发展规划

• 九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，提出四大目标，包括总量、发电量、消纳和非电利用。
• 风电、光伏、氢能、光热等可再生能源领域将受益，建议关注具备产业链一体化优势的龙头企业。

3. 可再生能源投资机会

• 风电：2022年新增装机量预计55-70GW，海上风电平价时代来临，行业天花板不断抬升。
• 光伏：预计2022-2030年全球新增装机量接近4000GW，建议关注高测股份、宇晶股份、双良节能等。
• 氢能源：绿氢符合碳中和要求，光伏和风电的发展为制氢提供了基础，建议关注具备绿氢产业链一体化优势的企业。
• 光热：随着风光装机比例提高，光热建设迎来新需求，建议关注西子洁能、首航高科等。

4. 光伏产业持续增长

• 2022年3-4月光伏各环节保持两位数增长，多晶硅、硅片、电池片、逆变器产量分别环比增长11%、22.5%、12.8%、14.81%。
• 光伏制造环节有望受益于原材料价格回落和下游需求增长，建议关注奥特维等企业。

5. 锂电设备行业前景广阔

• 全球锂电设备市场预计在2030年达1400亿美元，中国占比提升，但国产化率仍低。
• 2025年全球动力电池装机量预计达1189GWh，对应锂电设备需求超千亿元。
• 建议关注先导智能、杭可科技、联赢激光等具备技术、产品和规模优势的龙头企业。

6. 储能行业迎来政策利好

• 发电侧和用户侧储能均迎来政策支持，推动行业发展。
• 储能液冷渗透率提升，带动冷却板和铝热传输材料需求增长，建议关注星云股份、科创新源等。

7. 工程机械行业下半年有望回暖

• 地产边际放松和基建投资加大，有望带动工程机械需求。
• 建议关注三一重工、恒立液压等具备产品、规模和成本优势的龙头企业。

8. 自动化行业成长空间大

• 自动化行业市场规模预计在2026年达557亿元，受益于集中度提升和进口替代。
• 建议关注华锐精密、欧科亿等具备技术优势的公司。

9. 换电行业前景可期

• 换电站运营空间预计2025年达1357.55亿元，建议关注换电站运营企业。

关键信息

• 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工。
• 重点跟踪行业：锂电设备、光伏设备、换电、储能、半导体设备、自动化、氢能源、工程机械。
• 投资评级：增持。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、储能普及速度慢于预期、液冷渗透率提升低于预期、原材料价格波动、零部件供应受阻、产品和技术迭代升级不及预期、客户扩产不及预期、HJT技术进展不及预期。

图表要点

• 近期制造业PMI及构成指数：显示生产、新订单、配送时间等指标明显回升。
• 全球光伏新增装机量预测：预计2022-2030年全球新增装机量接近4000GW。
• 新能源汽车销量及铝热传输材料需求测算：预计2025年全球电动车冷却板市场规模约142亿元，对应铝热传输材料需求约26万吨。
• 中国电建新签合同额：2022年4月新签合同额3338.31亿元，同比增长23.49%。
• 2022年1-4月房地产开发投资完成额同比：下降2.7%，但存在边际放松的迹象。

投资建议

• 可再生能源领域：重点关注光伏、风电、氢能等板块，建议关注具备技术优势和产业链整合能力的企业。
• 锂电设备：建议关注先导智能、杭可科技、联赢激光等龙头企业。
• 储能：关注星云股份、科创新源等。
• 工程机械：关注三一重工、恒立液压等。
• 自动化：关注华锐精密、欧科亿等。
• 氢能源：关注隆基股份、亿华通等。

分析师信息

• 分析师：邹润芳、卢正羽、唐保威、朱祖跃
• 证券执业证书号：S0640521040001、S0640521060001、S0640121040023、S0640121070054

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：增持、中性、减持。

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。

• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 储能普及速度慢于预期。
• 液冷渗透率提升低于预期。
• 原材料价格波动。
• 零部件供应受阻。
• 产品和技术迭代升级不及预期。
• 客户扩产不及预期。
• HJT技术进展不及预期。