20220602-东吴证券-电力行业点评报告_十四五_可再生能源发展规划_发布_绿电运营商迎来大时代_2页_389kb

电力行业点评报告总结

核心内容

《“十四五”可再生能源发展规划》的发布标志着我国可再生能源发展进入新的阶段，绿电运营商将迎来重要发展机遇。规划明确了2030年风电、光伏总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，并提出2025年可再生能源、非水可再生能源消纳比重分别达到33%、18%。规划的实施将加速风光新能源的开发与布局，推动行业向高质量发展转型。

主要观点

• 装机目标明确：2030年风电、光伏总装机容量目标为12亿千瓦以上，与此前目标一致，但考虑到国家重大战略目标通常超额完成，因此该目标更可能是下限，实际装机可能更高。
• 新增装机需求大：根据2021年底的装机数据，2022-2025年风光新增装机接近400GW，其中风电年均新增49GW，光伏年均新增46GW。
• 区域发展策略清晰：在“三北”地区推动基地化开发；在西南地区推进水风光综合开发；在中东南部推动就地开发；在东部沿海推进海上风电集群化开发。
• 消纳能力提升：通过建设特高压输电通道、提升火电调峰能力、推动就地消纳和多元化利用等方式，提升可再生能源消纳水平，特别是送端区域可再生能源电量占比不低于50%。
• 电网智能化升级：推动配电网扩容改造和智能化升级，以适应大规模分布式可再生能源并网和多元负荷需求，输配电端具备广阔发展空间。

关键信息

• 规划发布背景：2022年6月1日，国家发改委等9部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。
• 用电量增长假设：全社会用电量保持每年5%增长，2025年可再生能源、非水可再生能源消纳分别为3.33亿、1.82亿千瓦时。
• CAGR预测：可再生能源消纳CAGR为8.08%，非水可再生能源消纳CAGR为12.42%。
• 特高压输电项目：包括白鹤滩至华东、金沙江上游至湖北等通道，将提升可再生能源外送能力。
• 投资建议：重点关注输配电端，建议增持或买入绿电运营商。

重点公司估值

数据来源：Wind，东吴证券研究所（盈利预测来自东吴一致预期）

风险提示

• 宏观经济下行可能导致终端工业用电需求减弱；
• 风光发电具有波动性，可能影响行业稳定性。

相关研究

• 《水电+水管网行业：高股息率、低估值、稳增长》（2022-05-18）
• 《华能国际：电价上浮+新机组投产提供业绩弹性，全年增长确定性较强》（2022-04-26）
• 《绿电行业报告：景气度+集中度+盈利性均提升，资源获取和运营管理是核心壁垒》（2022-01-19）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅限于东吴证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，亦可能为其提供服务。市场有风险，投资需谨慎。