20250828-西南证券-英科医疗-300677.SZ-非美市场加速开拓_利润端持续优化_6页_1mb

英科医疗2025年半年报点评总结

核心内容

英科医疗2025年上半年财务表现稳健，实现收入49.1亿元，同比增长8.9%；归母净利润7.1亿元，同比增长21.0%，但扣非净利润同比下降17.8%，主要因非经营性收益影响。

主要亮点

1. 市场拓展：海外市场表现亮眼，上半年海外非美市场销售收入增长45%，国内市场增长35%；积极开拓国际渠道，参加15场展会，品牌影响力提升。
2. 产能与产品：年化产能达870亿只（丁腈手套560亿只，PVC手套310亿只），全球行业龙头地位稳固；分业务看，个人防护类产品增长9.3%，康复护理及其它业务也有增长。
3. 盈利能力优化：毛利率提升至24.2%，净利率14.5%，费用率受控，经营效率提升。
4. 长期布局：加速海外建厂，覆盖主要区域供应链，规避关税风险；电商渠道深化，与京东健康等平台合作，线上表现优异。

风险提示

• 一次性手套价格竞争风险；
• 原材料成本上涨风险；
• 订单不及预期；
• 汇率及地缘政治不确定性风险。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润分别达15亿、18亿、21亿元，对应11.92%、19.81%、12.50%增长率；估值方面，PE由2024年的16倍降至未来12倍。

投资逻辑

• 全球扩张空间大，电商+海外双驱动；
• 盈利能力持续优化，行业龙头地位稳固。
• 风险需关注，但成长性和估值修复逻辑支撑。

注：摘要部分聚焦业绩亮点和核心风险，未列出具体财务数据，以保持简洁。
<退休了>