20250828-国金证券-贵州轮胎-000589.SZ-业绩短期承压_海外布局摩洛哥基地_4页_1mb

总结

业绩简评：公司2025年上半年实现营业收入52亿元，同比增长0.36%；归母净利润2.5亿元，同比下滑42%。其中二季度营业收入27亿元，同比下滑2.5%，环比增长5.5%；净利润1.8亿元，同比下滑16.8%，环比增长176%。

经营分析：

• 轮胎主业表现：上半年轮胎产量同比下降4.5%，销量同比下降1.9%，面临原材料成本高企与海外政策压力。
• 海外市场表现：越南子公司轮胎销量同比增长17%，实现净利润同比增长14%；7月其年产600万条半钢胎项目成功下线，计划在摩洛哥建设第二海外基地，强化全球化布局。

盈利预测与估值调整：维持“买入”评级，调整2025-2027年归母净利润预测为5.31亿、7.4亿、9.54亿元，当前PE分别对应13.71倍、9.83倍、7.62倍。

风险提示：

• 原料价格波动、产能释放不及预期、国际竞争加剧、贸易摩擦、汇率波动等。

公司点评：

• 短期受美国关税等影响，但全球化布局与精益管理提升抗风险能力，长期具增长潜力。