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联讯证券投资策略总结（2018年3月）

核心观点

• 中短期（1-3个月）：看多主板，看平创业板。
• 长期（6个月到一年）：看好优质成长股的上行空间，尤其是新经济领域。

主要观点

1. 资本市场反应迟钝

• 全球资本市场对中美贸易战的反应不够充分和及时，尤其体现在：
  • 上证综指与创业板指近期下跌带有突发性，市场对贸易战风险估计不足。
  • 周期性行业如钢铁、煤炭在3月前半月对贸易战风险反映不足。
  • 外盘如标普500指数、欧洲交易所100指数同样未及时反映风险。
  • 债券市场反应滞后，中国十年期国债收益率下滑集中在两会结束后，美债收益率变化不明显。

2. 市场风险短期释放，4月有望峰回路转

• 市场风险尚未完全释放，但仍存在不确定性。
• 关键时间点：5月1日，美国将公布600亿美元商品征税的详细名单，而中国可能采取进一步反制措施。
• 中美贸易争端影响可控，预计4月份有望缓和，风险事件可能安全落地。

3. 结构分化：主板与创业板的抉择

• 当前市场面临主板与创业板的选择，与两会闭幕阶段类似。
• 短期选择：主板更具性价比，而创业板短期强势但风险收益比变差。
• 长期趋势：创业板有望获得政策支持，成长股的上行空间将被进一步打开。

关键信息

市场表现

• 上证综指构筑双底，估值较低。
• 创业板指回到前期震荡区间，未明显下跌。
• 周期性行业如钢铁、煤炭在3月23日后出现大幅杀跌。
• 热门主题如独角兽、富士康、小米、蚂蚁金服等个股表现强势，但整体处于高位整理。

政策与资金面

• MSCI入摩：6月1日为首个配置节点，资金流入将对主板形成催化。
• 资金流向：国际资金更倾向于选择估值合理的主板股票，而非高估的创业板股票。
• 政策转向：2018年资本市场对新经济政策开始转暖，独角兽概念将成为A股常态。

风险提示

• 中美贸易对抗加剧。
• 中国新开工低于预期。
• 成长股业绩增长估计不足。

分析师简介

• 朱俊春：联讯证券首席策略分析师，复旦经济学硕士，浙大工学学士，拥有十年策略研究经验，曾任职于长城证券、国信证券。

投资评级说明

股票投资评级标准（基于12个月内相对沪深300指数）

• 买入：相对大盘涨幅 > 10%
• 增持：相对大盘涨幅 5% ~ 10%
• 持有：相对大盘涨幅 -5% ~ 5%
• 减持：相对大盘涨幅 < -5%

行业投资评级标准（基于12个月内行业指数相对沪深300指数）

• 增持：行业回报 > 基准指数5%
• 中性：行业回报 -5% ~ 5%
• 减持：行业回报 < -5%

免责声明

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