20250506-东兴证券-新和成-002001.SZ-一季度业绩同比高增_项目建设有序推进_5页_870kb

新和成（002001SZ）2025年一季度业绩高增，项目建设有序推进。公司一季度营业收入达亿元，归母净利润达亿元，同比大幅增长主要得益于维生素、蛋氨酸等核心产品市场价格修复，带动综合毛利率提升至，并实现净利润显著增长。营养品板块方面，蛋氨酸产能释放，万吨年产能达产，市场竞争力增强；液体蛋氨酸（折纯）合资项目基本建成；胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利。香精香料板块稳步推进系列醛项目及香料产业园一期建设。新材料板块推进天津尼龙新材料项目审批及产品销售，拓展新领域应用。原料药板块通过氟烷、植物醇整合项目优化产品结构。

公司坚持一体化、系列化、协同化战略，以化工和生物为核心平台，覆盖营养品、香精香料、高分子新材料及原料药业务。盈利预测显示，2025-2027年公司营业收入分别为24559亿元、27186亿元、29717亿元，年均增长率约13%；归母净利润分别为6197亿元、7006亿元、7796亿元，年均增速约13%。当前股价对应的PE为25倍，PB为27倍，EV/EBITDA为14倍。

分析认为，公司在建项目将丰富产品体系，延伸产业链，助力可持续发展。风险提示包括原材料及产品价格波动、技术路线竞争加剧、新建产能进度不及预期、下游需求不足等。公司作为国内精细化工合成龙头，产业链一体化优势显著，未来有望通过新项目拓展巩固市场地位。维持“强烈推荐”评级。