20250105-国泰期货-甲醇周度报告_30页_2mb

国泰君安期货甲醇周度报告总结

综述

本周甲醇市场维持震荡运行。国内现货方面，本周内地企业库存继续小幅去库，主要因上周企业签单顺畅，待发订单增加，部分长约贸易商积极提货。尽管市场持续高价，但下游需求跟进乏力，部分企业因长约贸易商出货积极而签单减少，导致待发订单小幅下降。港口库存方面，本周整体继续去库，外轮到货量一般，如显性卸货量为1281万吨，部分卸船货尚未完全计入。国产甲醇弱势背景下，江苏沿江地区库区提货减弱，同时主流烯烃原料转向非显性库区管输，导致江苏库存积累；浙江因一家烯烃装置停车，外轮卸货量低，因此去库；华南港口库存继续减少，广东地区进口及内贸船只补充，个别外轮未计入库存，福建地区无船只到货，库存继续去库。

期货方面，甲醇短期震荡回调，市场对天然气问题的炒作逐渐结束，美国天然气价格快速回落。俄罗斯天然气通过乌克兰传输结束，欧洲储存设施容量已达到73%，能源来源多样化影响小于2022年，伊朗天然气问题前期炒作充分，后续仅需伊朗推迟回归，短期波动不大。随着天然气问题炒作结束，甲醇价格高位回调，盘面回归到02合约仓单压力交易，02-05价差快速回调。下游MTO装置压力逐渐增加，停工预期增加，短期以震荡回调为主。

投资策略建议

短期甲醇绝对价格将维持震荡。

风险点

宏观事件冲击，国际能源价格大幅波动。

价格及价差

• 基差：短期以震荡为主
• 月差：02-05价差快速回调，反映仓单压力增大。

供应端

新增产能方面，2024-2025年国内计划新增甲醇产能400万吨，主要集中在华东、西北和华中地区。2025年海外甲醇新增产能达180万吨，主要集中在美国、马来西亚和伊朗三国。

市场需求方面，甲醇下游开工率整体波动，MTO装置开工率与利润均呈下行趋势，传统下游如MTBE、醋酸等需求略显疲软，部分工厂和装置检修时间较长，可能导致供应端阶段性波动。

库存分析

港口与内地库存继续去库，库存积压主要集中在江苏等地区，但受外轮到货限制和终端需求疲软影响，去库速度未加快。

策略建议

短期市场维持震荡偏弱运行，操作上建议轻仓参与，关注05合约近月套利机会，同时关注MTO装置开机率变化及库存变化情况。