20230528-广发期货-玉米周报_玉米及小麦现货企稳反弹_阶段性到车减少提振粮价_21页_2mb

农产品周报摘要：玉米 2023年5月28日

品种观点

• 短期策略：阶段性利空已较为充分，盘面触及2500元支撑位反弹，库存持续回落，建议观望；激进投资者可逢低做多 ¹⁰⁺⁺。
• 长期观点：玉米供应充足，进口持续增加，叠加小麦价格走弱形成的替代效应仍压制玉米需求，需警惕价格承压。

供需基本面

1. 售粮进度：截至5月25日，主产省份售粮进度约95%，略低于往年，但购销仍偏谨慎。
2. 港口库存：
   • 北方四港玉米库存减少314万吨，降至2646万吨；
   • 广东港玉米库存环比下降151万吨，进口高粱有所增加。
3. 进口及利润：玉米进口量同比大幅减少（如2023年4月进口10025吨），但进口成本偏低对现货价格形成压力。

行情回顾与基差分析

1. 价格表现：玉米期货主力合约盘面降至2500元后企稳反弹，而成交报告显示市场供需博弈持续，上行空间有限；淀粉期货跟随玉米偏弱运行。
2. 基差变化：玉米基差呈现波动，远月需关注宏观预期；淀粉与玉米价差扩大，反映成本倒挂现象。

库存与下游需求

• 深加工环节：玉米库存天数及库存量下降明显，饲料企业原料库存降至2640天；淀粉企业开机率及库存同步下行，行业库存去化持续。
• 下游需求韧性：受白糖高位运行影响，玉米淀粉消费有所支撑；但果葡糖、麦芽糖等下游开机率一般，瓦楞纸厂库存压力仍存在。

小结及展望

• 短期逻辑：季节性到车减少及库存回落推动阶段反弹，规避小麦价格弱势对玉米的替代冲击
• 中长期走势：供需宽松格局未根本改善，进口谷物压力、惜售心态和政策不确定性是风险因素；需关注小麦上市节奏及东北天气变化。