20240603-宏源期货-有色金属周报（精炼锡）_国内精炼锡产能开工率仍处历史高位_中国锡锭周度社会库存量初现下降_15页_2mb

精炼锡市场周度分析摘要

供给端：

1. 中国精炼锡产能开工率及产量： 国内产能开工率仍处于历史高位。云南个旧环保检查结束，部分锡冶炼企业复产，致使云南精炼锡产能开工率提高，预计6月生产量或将环比增加。预计中国精炼锡6月生产量或环比上涨。
2. 进口方面： 尽管沪铜、书铜、书锡的进口窗口关闭，但印尼精炼锡月度出口量已恢复正常；且国内精炼锡进口亏损有所缩小，预计6月中国精炼锡进口量或将环比增加。
3. 锡精矿供应预期： 缅甸佤邦地区约80%的选矿厂处于停工状态，复产预期偏晚；但老挝、尼日利亚等国的锡矿进口大幅增加，同时国内锡矿4月产量和4月潜在进口增量均表明，国内锡矿6月生产量或进口量或环比增加，驱动国内锡精矿加工费震荡上涨，预示国内锡矿供给预期将趋宽松。
4. 再生锡： 废锡供应相对稳定，部分冶炼企业排产增长预期逐步兑现，但4月再生锡产量虽处近五年高位，预计6月将环比下降。

需求端：

1. 整体及淡季影响： 传统消费淡季或导致中国锡焊料6月产能开工率环比下降，中国镀锡板6月生产量或环比下降。
2. 领域性强需求： 尽管整体消费可能偏淡，但半导体、光伏（包括铅蓄电池领域）仍保持相对乐观的需求预期，终端需求如光伏、半导体的支撑或对冲部分传统消费的下滑趋势。

市场库存与价格预期：

1. 社会库存： 中国锡锭周度社会库存量初现下降，但仍处于高位；上期所精炼锡库存有所减少但仍处高位。
2. 价格策略： 国内精炼锡产能开工率以及印尼出口恢复等因素或限制沪锡价格继续上涨空间，建议关注支撑位247000-257000区间和压力位287000-300000区间。
3. 套利空间： 国内经济刺激政策与海外央行降息预期引导乐观前景，使得沪铜和沪锡的基差和月差策略操作需要谨慎评估；LME铜锡0-3远月合约价差亦受欧洲经济数据影响，建议暂时观望相关套利机会。

其他：

中国铅蓄电池产能开工率小幅上升，与锡作为铅酸蓄电池性能改良元素密切相关。

总结与建议：

受国内产能高位运行及精矿供应转宽松预期、进口精炼锡亏损收窄共同影响，预计6月沪锡价格面临下行压力。建议谨慎持有空单，并密切关注支撑与压力位。结构性套利机会暂需观察市场表现。
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