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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券债券研究团队发布的债券市场日报，涵盖债市要闻、市场资金面、发行与交易、信用债市场、可转债市场及信用评级调整等内容，时间范围为2016年4月12日。主要关注点包括政策动向、市场走势、信用事件及评级变动。

主要观点

1. 债市要闻

• 财政部表示将保持增值税央地划分过渡办法的“存量不变，只动增量”原则，以确保中央与地方财政收入的稳定。
• 国家发改委宣布国内汽、柴油价格暂不调整，因国际市场原油价格低于调控下限。
• 央企重组指导意见即将下发，强调通过兼并重组提升国有资本配置效率。
• 农业部出台促进大豆生产发展的政策，提出扩大种植面积、提高单产和品质等目标。
• 八省份钢铁煤炭去产能方案已上报，占国家计划的90%。
• 公司债取消发行趋势持续，4月以来18家公司共取消发行178亿元债券，反映市场不确定性加剧。

2. 货币市场与资金面

• 质押式回购市场成交额为22651.23亿元，环比下降0.84%。
• 银行间市场隔夜利率稳定，7天及以上期限利率上行；交易所市场GC001开盘2.21%，收盘1.00%，加权平均2.06%；GC007开盘2.35%，收盘2.01%，加权平均2.20%。
• 资金面整体均衡，早盘偏紧，午后有所宽松。

3. 发行与交易

• 利率债整体上行，国债收益率曲线小幅波动1BP；国开债收益率曲线整体上行1-5BP。
• 地方政府债方面，AAA曲线6、9年期收盘至2.98%和3.20%。
• 信用债收益率显著上行，高等级企业债平均上行2BP，中低等级企业债平均上行12BP。
• 城投债收益率大幅上行，AAA曲线3、4年期上行5-7BP，AA+曲线5年期上行5BP，AA曲线2年期上行4BP。
• 交易所竞价交易总成交额约68亿元，环比明显放量。

关键信息

债券收益率数据

中债国债收益率

银行间金融债收益率

银行间企业债收益率（按信用等级）

信用债市场动态

信用事件

1. 卧龙地产：2015年净利下降76.77%，拟10派0.5元。
2. 东特钢：未能按期足额偿付利息，构成实质性违约。
3. 中百集团：一季度净利润下降92%-96%。
4. 天房发展：一季度净利润降至0-500万元。
5. 南宁糖业：一季度由盈转亏，亏损约1.1-1.2亿元。
6. 四川双马：2015年亏损1.14亿元，一季度预计亏损1500万元-2000万元。
7. 中航地产：一季度预计亏损1.38亿-1.72亿元。
8. 高鸿股份：一季度预计亏损1400万元-1650万元。
9. 星湖科技：发布退市预警，公司债可能暂停上市交易。
10. 中煤华昱：6亿元债券延期兑付并支付违约金，主体评级由AA下调至BBB。

信用评级调整

• 瀚蓝环境：主体信用等级由AA上调至AA+，评级展望由正面调至稳定；“PR发展债122082”由AA上调至AA+。
• 中电建水电开发集团：主体信用评级由AA上调至AA+，评级展望维持稳定；“15电建水电CP002”维持A-1。

可转债市场动态

• 航信转债（110031）和顺昌转债（128010）继续停牌，原因均为重要事项未公告。
• 上证综指下跌0.34%，深证成指下跌0.72%。
• 可转债市场日终收盘3只上涨，5只下跌，2只停牌；当日成交金额3.144亿元，环比增长61.3%。
• 顺昌转债和三一转债成交金额分别为0.786亿元和0.688亿元，分列前两名。

信用评分等级说明

债券研究团队信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 周岳：招商证券研发中心债券分析师，中国人民大学经济学硕士，CFA。
• 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。

重要声明

本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法信息，但不对其准确性和完整性作保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有报告中提及的证券头寸或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。