20250801-瑞达期货-沪铜市场周报_需求暂弱预期渐好_沪铜或将有所支撑_18页_1mb

瑞达期货研究院 - 沪铜市场周报总结 (2025.08.01)

核心观点： 需求暂弱预期渐好，沪铜或将有所支撑。

行情回顾：

• 沪铜主力合约(WT)上周周线震荡偏弱，价格跌1.07%收于78400元/吨，周均价环比下跌，持仓量显著减少。

后市展望： 整体基本面或处于供给增速逐步收减、需求暂弱的阶段，但预期向好。

需求方面：

• 下游铜材加工处于消费淡季，内需短期偏弱。
• 外需受美国对铜材关税影响，需求将有所弱化。
• 随着季节性旺季后到，内需消费预期或逐步转好，长期需求有望改善。

供给方面：

• 国内政策对有色行业产能进行引导，部分产能或面临调控，精炼铜供给量增速可能放缓。
• 原材料供应偏紧，国内矿端成本支撑逻辑仍在。
• ICSG数据显示，全球精炼铜供给偏多。

宏观与经济：

• 中国经济：7月PMI为49.3%，显示经济压力，但非制造业和综合PMI产出指数仍高于临界点。
• 美国经济：核心PCE物价指数同比上涨2.8%，创2月以来最高水平，但实际消费支出增长乏力。
• 市场资金：期权市场平值短期IV回落，波动率预期有所下降，但沽购比略有回升，显示一定看空预期。

期现市场：

• 现货贴水扩大，基差走弱（-70元/吨），贴水现象明显。
• 期现价差扩大，跨期升水有所收窄。
• 上游利润承压，精矿TC处负值区间，精废价差有所收敛。
• 港口库存有所去化，但整体库存仍处于中性偏低水平。

关键观察点与风险：

• 需求验证： 关注国内旺季需求和出口需求变化。
• 供给调整： 留意政策对产能的具体影响及原料供应情况变化。
• 宏观节奏： 全球经济对大宗商品价格的整体影响。

总结： 当前沪铜市场面临供需两端的结构性变化，供给端收减预期明确但尚未完全兑现，需求端虽处于淡季但未来预期改善，加上成本支撑，价格或维持震荡偏强格局，但下行风险不可忽视。投资者需密切关注政策落地、旺季传导及库存变化情况。