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市場動態總結

核心內容

2018年7月6日，港股及內地股市受美國對華關稅生效前的不確定性影響，表現偏弱。恒指下跌59點至28,182點，國指下跌104點至10,608點。市場資金流向顯示港股通南向交易出現淨流出，達到27億元人民幣，為2月以來最高水平。此外，人民銀行實施定向降準，但市場對資金流入股市的期待有限，大型內銀股表現回穩。

主要觀點

• 市場情緒：市場對美國關稅生效持觀望態度，導致內地股市走弱，港股亦曾下跌410點，但午後因騰訊股價反彈而收窄跌幅。
• 人民幣貶值影響：人民幣貶值對中國航空公司的股權影響有限（1.0%-1.6%），但對現金流有潛在影響，主要因燃油成本上漲。預計人民幣貶值2.5%將對航空公司營運資金產生壓力。
• 航空業評級調整：南方航空因估值相對較低及燃油附加費的潛在收入空間，被調高至「買入」評級，目標價為6.40港元；中國國航及東方航空評級維持「持有」，目標價分別下調19%及11%。
• 個股表現：騰訊控股、建設銀行、工商銀行等大股東表現較強，而歲寶百货、中國烯谷集團等個股跌幅較大。
• 資金流向：港股通南向交易資金流出加劇，而港股通(滬)連續第三個月資金流出，顯示投資者對港股信心不足。
• 技術分析：金山軟件及福壽園均處於技術性沽售區間，建議關注其技術走勢及止蝕位。

關鍵信息

市場指數表現

燃油價格對航空股影響

估值與盈利預測

市場評級與建議

• 中国南方航空：評級「買入」，目標價6.40港元，為行業首選股。
• 中国国航：評級「持有」，目標價下調19%。
• 东方航空：評級「持有」，目標價下調11%。
• 金山軟件：沽售區間為20.05至20.10港元，目標價為18.00／15.40港元，止蝕位為22.60港元。
• 福壽園：沽售區間為7.75至7.80港元，目標價為6.75／5.90港元，止蝕位為8.60港元。

重要經濟數據

• 7月6日：
  • 美國非農就業人口變動：6月為195k。
  • 美國失業率：6月為3.8%。
  • 美國貿易收支：5月為-43.6b。
• 7月9日：
  • 中國外國直接投資：6月年比增長9.91%。
• 7月10日：
  • 中國PPI（年比）：6月為4.6%。
  • 中國CPI（年比）：6月為2.2%。
• 7月13日：
  • 中國貿易收支：6月為197.5b。
  • 中國出口（年比）：6月為10.8%。
  • 中國進口（年比）：6月為22.0%。

投資策略

• 航空公司：南方航空因估值較低及燃油附加費潛在收入空間，被調高至「買入」評級。
• 催化因素：燃油價格下跌、人民幣穩定及國內燃油附加費增加可能成為盈利的催化因素。
• 風險因素：燃油價格上漲仍是盈利的主要風險，市場已部分消化此因素。

重要聲明

• 本報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited發佈，僅供參考，不構成投資建議。
• 本報告內容可能涉及與報告中提及公司相關的業務交易，投資者應根據自身情況諮詢專業意見。
• 本報告在不同司法管轄區的發佈及使用受到限制，僅供符合資格的投資者使用。