猪周期：24年像22年，那25年会像23年吗？_23页_2mb

猪周期分析：核心要点总结

2024年与2022年猪价走势相似，受非瘟疫情影响，二者均由冬季疫病导致供需缺口推动猪价上涨。2024年猪价高点低于2022年，主要原因包括非瘟发生时点生产的节奏不同、疫病烈度较低以及消费需求季节性影响。能繁周期和效率周期是猪价波动的核心因素，2024年的生产效率改善显著提升了供给，对抗了部分产能下降。

2025年猪价预计面临更大压力，供给过剩和生产效率持续改善将导致全年均价可能进入亏损区间。供给节奏受疫病、出栏体重和库存周期影响，非瘟疫情虽趋缓，但超预期风险仍存。仔猪价格历来有季节性规律，2025年或偏弱，与历史趋势一致。

投资建议强调关注低成本公司如牧原股份、温氏股份和新希望，这些企业具备成本优势和出栏增速潜力，预期2025年出栏量将回升。风险包括非瘟超预期、数据误差及历史规律失效，需警惕产能去化和行业竞争加剧。整体而言，行业短期产能去化主导股价，长期分化工明显现，成本控制将成为关键估值溢价因素。