20210323-兴证国际证券-欧康维视生物-B-01477.HK-研发稳步推进_眼科平台初具雏形_5页_851kb

报告摘要

欧康维视生物-B是一家专注于眼科药物研发的生物科技公司，其核心产品OT-401和OT-101的研发进展顺利，公司正在逐步构建完整的眼科药物平台。分析师徐佳熹和蔡莹琛对该公司进行了深入研究，并给出了“审慎增持”的投资评级，目标价为30.03港元，当前股价为23.15港元，预期升幅为29.72%。

商业化进展：2020年公司营业收入达到13.1亿元人民币，同比增长6792.63%，主要得益于核心产品欧沁（透明质酸）的销售。但公司仍处于投入期，净亏损较大，2020年净亏损22.65亿元，主要由IPO前优先股公允价值亏损及股份基础付款开支所致。
研发推进：公司已拥有覆盖眼前及眼后段相关疾病的17款药物，其中5款处于III期临床阶段，国内领先。OT-401计划于2021Q2在国内申报上市，有望于2021年获批；OT-101于2021年2月获美国FDA批准开展III期临床试验，并计划于2021Q2在欧洲及中国提交申请，开展国际多中心研究。
产品优势：OT-101采用创新密闭式分体装置，提高了低浓度阿托品溶液的稳定性及用药舒适度，有助于提升患者依从性。
生产布局：苏州工厂主体结构已完成，预计2021年9月试生产，年设计产能达4.55亿剂。
销售网络：公司已覆盖全国267家医院（含53家三级医院），并计划根据产品上市情况加快销售队伍扩张。
盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为6500万元、1.91亿元、5.08亿元，同比增长397.10%、192.97%、166.07%。归母净利润预计为-3.28亿元、-2.75亿元、-0.67亿元，随着股权激励开支减少，盈利状况有望逐步改善。
估值分析：公司当前市盈率为-176.76倍，但随着收入增长及成本控制，未来估值有望提升。