深度报告-20220617-东吴证券-新能源豪华车正爆发_首推理想汽车__45页_4mb

新能源豪华车市场分析总结

核心观点

• 规模扩容+结构优化：国内汽车行业电动智能化变革推动30万元以上豪华车市场在规模、结构和格局上实现多重优化。
• 自主品牌向上突破：随着市场红利释放，自主品牌在30万元以上智能电动汽车市场表现突出，市占率有望持续提升。
• 理想/小鹏/蔚来等品牌有望成为增换购主力：这些品牌凭借技术优势、智能化配置和个性化卖点，有望在豪华车市场实现销量突破。

市场趋势分析

趋势一：消费升级，豪华车市场规模扩大

• 2017年起，30万元以上豪华车市场规模快速增加，2021年销量达300万辆。
• 国产车型在该价格带的销量占比由2018Q1的66%提升至2021Q4的89%，进口车型占比下降。
• 30~40万元价格带销量占比接近60%，成为市场主力。

趋势二：新能源渗透率快速提升

• 2021Q4，30万元以上市场新能源渗透率接近15%，低于行业平均水平。
• 30~40万元价格带新能源渗透率突破16%，主要得益于理想ONE、蔚来ES6/EC6等产品。
• 40万元以上新能源渗透率接近12%，主要由蔚来ES8及BBA的油改电/插混车型推动。

趋势三：新车供给密集，自主品牌份额提升

• BBA占据30万元以上市场主导地位，CR5超65%，但自主品牌如理想、蔚来、小鹏等正在加速布局。
• 2022~2023年，自主品牌在30万元以上市场新车密集推出，提升市场份额。
• 30~40万元价格带CR6稳定在40%~45%，而40万元以上价格带CR3超过1/3，集中度更高。

投资建议

• 推荐品牌：理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车。
• 其次推荐：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团。
• 关注车型：理想L9、小鹏G9、蔚来ET5/ES7、长城坦克700/800、比亚迪腾势D9等。

风险提示

• 疫情控制低于预期：可能影响供应链稳定性，导致生产受限。
• 新能源渗透率低于预期：充电设施不足或电池续航不达预期可能影响增长。
• 芯片恢复不及预期：芯片供给不足可能影响整车生产。
• 智能化渗透率不及预期：智能化行业增速放缓可能影响核心零部件企业。

自主品牌优势

技术优势

• 自动驾驶：多数自主品牌新能源车型已搭载L2+级别自动驾驶系统，部分具备L3/L4级别硬件（如激光雷达+英伟达Orin芯片）。
• 智能座舱：高通8155芯片广泛应用，多屏交互、全车语音控制、AR HUD等配置领先。
• 驾驶体验：部分车型（如理想L9、小鹏G9）具备优秀加速性能和舒适性配置（如空气悬架、豪华座椅）。

品牌定位与个性化

• 理想L9：主打家庭用户，具备大空间、增程技术、智能座舱等优势，预计稳态月销挑战1.5万台。
• 小鹏G9：定位30~40万元中大型SUV，以智能化为核心，搭载800V快充平台，支持L3级别高速/城市领航。
• 蔚来ET5/ES7：以智能驾驶和用户体验为核心，具备高性价比，有望成为爆款车型。
• 长城坦克500/700/800：主打智能豪华越野市场，产品升级后可对标进口越野车型。

对比成熟市场

• 美国：豪华品牌份额由10%提升至14%，增长明显。
• 日本：本土品牌集中度高，全球豪华品牌占比约5%~7%。
• 德国：豪华品牌占比稳定在30%左右。
• 国内潜力：豪华车市场仍存在较大增长空间，自主品牌有望逐步替代BBA等传统豪华品牌。

BBA等传统品牌劣势

• 电动化滞后：BBA目前仍以油改电和插混车型为主，纯电产品推出较慢。
• 智能化进展缓慢：智能化配置多为L1/L2级别，缺乏L3/L4级功能。
• 产品创新不足：不同代产品差异较小，难以吸引年轻消费者。

品类创新与用户需求

• 理想ONE：开创“家庭豪华”细分市场，满足家庭用户对空间、智能化和续航的需求。
• 理想L9：主打五屏三维空间交互，配置旗舰级音响、座椅、智能驾驶系统，覆盖更高端市场。
• 30万元以上市场：需更多差异化产品，以应对BBA等品牌普及带来的竞争压力。

新车布局与未来展望

• 2022~2025年：豪华车用户密集增换购，市场迎来关键增长期。
• 自主品牌布局：通过多品牌战略（如腾势、极氪、阿维塔、智己、飞凡等）提升市场竞争力。
• 新能源优势：自主品牌在新能源领域技术领先，有望替代BBA成为增换购主力。

结论

新能源豪华车市场正迎来爆发期，消费升级、结构优化、自主品牌密集推出新车是三大核心驱动因素。理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等品牌凭借智能化、电动化优势，有望在30万元以上市场实现销量突破，成为未来增长的主力。随着市场进一步开放和消费者偏好变化，自主品牌将逐步抢占市场份额，推动行业格局重塑。