深度报告-20210217-华创证券-汽车行业深度研究报告_2021年电动智能车供给爆发_争夺高端定价权_15页_1mb

报告摘要

汽车行业深度研究报告总结

核心内容

2021年，汽车行业迎来电动智能车供给爆发期，中国车企与特斯拉等新势力在智能化和高端化方面加速布局，争夺高端车市场定价权。新能源汽车市场从早期的补贴及路权主导，逐步转向电动经济性和电动智能体验，其中特斯拉入华带来的“鲶鱼效应”显著推动了市场热度和产品形象的提升。

主要观点

需求结构切换
- 2018年至2020年，新能源乘用车销量重心从A00级向B级转移，2020年B级车型销量占比显著提升。
- 2020年新能源乘用车销量达117万辆，同比增长12%。ToC需求释放强于ToB，非营运车型销量占比提升至84%。
供给趋势
- 2021年预计新上市BEV车型超过20款，SUV领域竞争加剧，外资车企开始追赶。
- 高端化趋势明显，20万元以上车型销量增长迅速，B级以上电动车销量有望达到60.6万辆，同比增长160%。
电动化发展
- 平均续航里程提升至600km以上，电池容量普遍在80-100度电之间，磷酸铁锂方案增多。
- 电动化边际提升趋于饱和，产品力竞争转向智能化。
智能化提升
- ADAS方案成为标配，L2级自动驾驶普及，部分车型接近L3级别。
- 激光雷达、芯片算力、传感器数量成为新衡量标准，智能化配置进一步提升。
- 硬件冗余式发展支持算法迭代和软件升级，延长车型生命周期。
差异化竞争
- 配置如AR-HUD、天幕玻璃、5G、AI语音助手、沉浸式影音等成为新卖点。
- 中国车企在智能化领域表现积极，如小鹏P5、领克Zero Concept等车型搭载高算力芯片和激光雷达。
市场格局变化
- 中国车企通过敏捷开发和低成本解决方案快速提升电动化和智能化配置。
- 与特斯拉、新势力的对比中，中国车企逐渐获得市场认可，影响消费者偏好和高端定价权。

关键信息

2021年新能源车销量预测：预计全年销量达200万辆，同比增长47%，其中乘用车183万辆，商用车18万辆。
重点车型：Model 3、Model Y、比亚迪汉EV、小鹏P7、威马W6、蔚来ES6、领克Zero Concept等。
投资建议：
- 整车推荐：吉利汽车、长城汽车、比亚迪、长安汽车
- 零部件推荐：拓普集团，建议关注银轮股份、中鼎股份
- 智能链条：关注独角兽企业，如禾赛科技、智己汽车等。

风险提示

宏观经济波动：影响消费节奏
充电基础设施建设缓慢
短期IGBT产能紧缺
高算力智能驾驶芯片及相关零部件延迟交付

投资主题

电动智能车带来的商业模式变革
中国车企在智能化领域的弯道超车机会

报告亮点

新能源乘用车销量结构变化：从A00级向B级转变，ToC需求增长显著
智能化成为竞争新焦点：芯片算力、传感器数量、自动驾驶级别提升
中国车企崛起：通过硬件冗余和软件迭代，逐步影响高端车定价权

重点公司盈利预测与估值

简称	股价（元）	EPS（元）2020E	EPS（元）2021E	EPS（元）2022E	PE（倍）2020E	PE（倍）2021E	PE（倍）2022E	PB	评级
吉利汽车H	29.85	0.71	1.13	1.47	35.00	21.90	16.90	4.8	强推
长城汽车	42.46	0.59	1.32	1.40	71.97	32.17	30.33	7.16	强推
长安汽车	19.02	0.64	1.18	1.26	29.72	16.12	15.10	2.32	强推
比亚迪	266.95	1.76	2.43	3.68	151.68	109.86	72.54	14.59	强推