20210128-开源证券-投资策略点评_资金跟踪系列之一-内外分歧背后_来自增量资金的_隐患__12页_1mb

市场资金流动与投资者行为分析总结

核心内容概述

本报告为开源证券策略研究团队发布的资金跟踪系列第一篇，主要分析2021年1月28日前一周（20210118-20210122）内外资及个人投资者在A股与港股市场的资金流动情况，揭示资金配置趋势与市场运行逻辑。同时，报告也涉及理财资金对市场的影响，以及两融活跃度的分析，指出未来市场可能面临的资金扰动因素。

主要观点与关键信息

1. 美元企稳，通胀预期有所走平

• 美元指数与净多头头寸：2021年1月以来，美元指数与美元净多头头寸有所企稳，但上周出现波动，美元指数先下后上，净多头头寸略有回落。
• 美债利率与通胀预期：美债名义/实际利率与通胀预期在2021年1月以来呈现先升后降趋势，上周震荡下行。

2. 外资行为分化，配置偏好A股金融周期

2.1 外资配置/交易盘震荡卖出港股通标的

• 外资在港股通标的上整体呈现净卖出态势。
• 行业配置分歧：南下资金主要净买入软件服务、其他金融、医药、资讯科技器材以及电讯等行业，而外资配置/交易盘则主要卖出上述行业中的软件服务、其他金融及电讯板块。

2.2 外资配置盘偏好A股金融周期与新能源

• 外资配置盘净卖出港股通标的的同时净买入A股。
• 主要配置方向：电新、银行、医药、化工、地产、有色、轻工、电子等行业均被净买入，更偏好A股的非银、计算机及汽车板块。

2.3 外资交易盘同时减仓A股和港股

• 外资交易型资金在A股和港股通标的上均呈现净卖出态势。
• 行业分歧：仅化工板块被同时净买入，外资更偏好A股中的计算机、医药、轻工及机械板块，以及港股中的汽车、电新、银行、纺服及建材板块。

3. 两融活跃度维持高位，加仓电子与新能源车

• 两融活跃度：上周略有下降，但仍维持2020年10月以来的相对高位。
• 主要加仓行业：电子、电新、有色、非银、汽车及化工行业被净买入。

4. 理财替代效应减弱，对“赚钱效应”提出更高要求

4.1 理财产品转化力量边际减弱

• 银行理财到期数量下行，导致资金向基金产品转化的力度减弱。
• 货基持续净申购，显示出一定的替代效应，未来可能成为市场增量资金的重要扰动因素。

4.2 个人投资者净赎回，加仓军工与消费

• 个人持有比例较高的ETF被持续净赎回，反映出部分居民浮盈兑现行为。
• 主要加仓行业：军工与医药相关ETF被净申购，科技、新能源车、周期及金融地产相关ETF被净赎回。

风险提示

• 测算误差：本报告中涉及的数据测算可能存在误差，需谨慎对待。

行业配置与资金流动趋势对比

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind及开源证券研究所。
• 图表展示了各行业资金流动情况及趋势分析，帮助理解资金配置偏好与市场动态。

总结

本报告通过分析内外资及个人投资者在A股与港股市场的配置行为，揭示了当前市场资金流动的主要特征与趋势。外资在A股与港股之间存在明显分歧，偏好A股金融周期与新能源行业；南下资金则主要净买入科技与医疗相关板块。两融投资者仍保持较高活跃度，加仓电子与新能源车。同时，理财替代效应减弱，市场对“赚钱效应”提出更高要求，个人投资者行为也显示出对军工与消费板块的偏好。未来需持续关注资金流动变化及市场反应，以把握投资机会与风险。