20181027-东北证券-10月PMI欧走低日回升_美国四季度经济开局良好_20页_5mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月主要经济体（美国、欧洲、日本）的PMI数据、经济基本面、政治动态以及大类资产走势，指出全球经济呈现分化格局，美国经济表现强劲，欧洲经济持续低迷，日本经济略有回暖但整体仍面临挑战。

主要观点

1. PMI数据表现

• 欧元区：10月制造业PMI初值为52.1，低于预期和前值，创两年来新低；服务业PMI初值为53.3，低于预期，创24个月新低。整体经济回暖乏力，形势不容乐观。
• 日本：10月制造业PMI初值为53.1，高于前值，成为“钝化”大背景下的回暖曙光；投资者信心指数有所回升，但大型制造业企业信心持续恶化。
• 美国：10月Markit综合PMI初值为54.8，创7月份以来新高；制造业和服务业PMI均超预期，显示经济持续扩张，投资者信心上升。

2. 经济基本面

• 美国：9月耐用品订单环比增长0.8%，高于预期；新屋销售为55.3万户，低于预期；失业救济人数维持在21.5万人，显示劳动力市场稳定。
• 欧洲：10月消费者信心指数为-2.7，高于预期但为负值；M3货币供应同比季调环比为3.5%，与预期和前值持平；德国IFO商业景气指数为102.8，低于预期。
• 日本：8月所有产业活动指数环比增长0.5%；10月东京CPI同比上涨1.5%，高于前值；但制造业信心持续恶化，中坚制造业信心指数下降。

3. 政治基本面

• 美国：特朗普宣布退出《中导条约》，引发地缘政治风险；允许伊朗接入SWIFT体系，可能缓和与欧洲关系；经济政策和贸易谈判进展仍不确定。
• 欧洲：意大利与欧盟预算之争持续，意大利总理Conte表示无“Plan B”；英国脱欧问题尚未解决，欧盟拟提供独立关税协议，缓解部分担忧。
• 日本：安倍晋三访华，推动中日关系发展；提交扩大接受外国劳动者的入管法修正案概要；提高继续雇佣年龄至70岁，缓解劳动力不足问题。

4. 大类资产走势

• 原油：EIA原油库存增加634.6万桶，油价震荡下行，受贸易紧张局势和市场避险情绪影响。
• 黄金：金价小幅下降，但受避险情绪支撑，维持震荡走势。
• 股市：美国三大股指震荡，科技股表现疲软；日韩股市下跌，MSCI指数回落。
• 债市：美债收益率略有下跌，2年期收益率跌至2.843%，10年期收益率回落至3.109%，收益率曲线趋近倒挂。

关键信息

1. 市场展望

• 欧元区：制造业和服务业PMI持续低迷，经济面临下行压力，美元走强可能继续压制欧元。
• 日本：经济温和复苏，但制造业信心仍不足，未来复苏进程缓慢。
• 美国：经济强劲增长，但贸易摩擦和关税问题可能对长期增长构成威胁，美元和美债仍具支撑。

2. 下周关注事件

• 美国：9月个人消费支出(PCE)环比、失业率、非农就业人口变动等。
• 欧元区：三季度GDP同比初值、制造业PMI终值、消费者信心指数终值等。
• 日本：9月失业率、求才求职比、央行利率决议等。

结论

整体来看，美国经济表现强劲，欧元区经济持续低迷，日本经济略有回暖但前景不明朗。美元指数走高，美债收益率下行，股市震荡。未来需关注美国就业数据、欧元区经济数据及全球贸易局势对市场的影响。