20240327-东海证券-国内观察_2024年1-2月工业企业利润数据_低基数贡献较大_结构表现亮眼_8页_304kb

工业企业利润数据总结

事件概述

• 2024年1-2月，规模以上工业企业利润总额累计同比增长102%，较前值-23%显著转正，低基数效应是主要原因。

核心观点

• 利润增速转正，源于低基数影响和营收改善。开年工业生产强劲，量的支撑较大，营收同比增长45%，拉动利润提升。
• 行业结构表现靓丽，新质生产力（如高技术制造业、装备制造业）和公用事业利润增长显著，新能源设备更新相关行业增速领先。

详细分析

• 低基数影响：同比基数从-83%降至-229%，环比增速299%接近五年平均水平，无明显超季节性。
• 营收与利润改善：营收同比增长45%，工业增加值增长70%，价格因素拖累（PPI同比下降至27%），但费用回落、利润率上行至47%。
• 行业表现：制造业利润同比增长174%，装备制造业拉动整体增长67个百分点；消费升级促进消费品制造业恢复；采矿业则持续亏损。
• 库存动态：产成品库存同比增速回升至24%，主动补库初现端倪，但需PPI回升验证库存周期确立。

风险提示

• 政策落地或需求恢复不及预期，可能影响工业生产反弹力度。