20220111-华安证券-轻工制造行业周报_培育钻石_大克拉工艺突破是最大的α_30页_4mb

培育钻石行业分析总结

核心内容

培育钻石行业自2014年华晶率先量产以来，经历了从技术突破到市场拓展的快速发展阶段。随着大克拉培育钻石工艺的突破，行业产品均价和利润率显著提升，成为企业获得超额收益的关键。2019年中南钻石率先突破2-3克拉毛坯钻技术，标志着培育钻石正式进入消费珠宝领域。2020H2-2021年，力量钻石通过大克拉工艺突破，产品均价实现跨越式增长，毛利率达到66.9%。中兵红箭和黄河旋风作为行业主要企业，也在持续扩张产能，推动行业进一步发展。

主要观点

技术突破驱动行业增长

• 大克拉工艺突破：是企业获得超额收益的主要来源。技术进步使得产品均价和利润率显著提升，尤其是大克拉培育钻石。
• 压机设备影响：压机腔体大小直接影响产量和钻石尺寸，进而影响创收和盈利能力。大腔体压机（如Ø700、Ø800）产出的钻石质量更高，成本更低，利润率更高。
• HPHT与CVD技术：中兵红箭以HPHT为主，同时布局CVD；力量钻石主要采用HPHT，计划研发CVD；黄河旋风以HPHT为主，CVD处于研发阶段。

行业供需关系

• 需求端：珠宝龙头相继入局培育钻石，如施华洛世奇、戴比尔斯、潘多拉等，带动消费者认知提升，加速行业需求增长。
• 供给端：印度是全球培育钻石加工中心，其进出口增速与国内供给高度相关。2020年全球培育钻石总产量达720万克拉，中国占41.7%。河南水灾导致国内供给受限，印度进口和出口也出现环比下滑，但随着影响消退，印度出口量恢复增长。

企业产能分析

• 中兵红箭：截至2021年6月末，公司拥有约3600台六面顶压机，HPHT产能和技术处于行业领先。公司计划2022年投产年产12万克拉宝石级培育钻石项目，同时采购900型压机，提升大颗粒钻石产能。
• 黄河旋风：截至2021Q3末，公司拥有约2700台压机，仅次于中南钻石。公司通过自有资金和政企合作模式（如济风钻石、许钻科技）快速扩张，计划年产500万克拉项目在建，未来产能有望持续释放。
• 力量钻石：截至2021年中，公司拥有约483台压机，占全国总产能约20%。公司通过智能化工厂建设，计划新增320台压机，以突破产能瓶颈。公司2020年培育钻石产能为14.1万克拉，2021年产能利用率接近100%。

关键信息

• 行业趋势：培育钻石行业在技术突破和下游需求增长的双重推动下，保持高景气。随着珠宝品牌加速布局，市场渗透率有望进一步提升。
• 技术路线：HPHT技术为主流，CVD技术逐步发展，未来可能形成技术共存局面。
• 产能扩张：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石均在持续扩产，尤其是大克拉培育钻石产能，以满足市场增长需求。
• 政策支持：发改委鼓励家具家装下乡补贴，中央经济工作会议强调房住不炒，支持商品房市场和长租房市场发展，利好家居板块。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期、地产调控影响、行业竞争加剧、价格波动、技术突破不及预期等。

投资建议

• 培育钻石：重点推荐力量钻石、中兵红箭、黄河旋风等具备大克拉技术突破和产能扩张能力的企业。
• 家居板块：建议关注定制家居龙头欧派家居，整装收入持续增长，渠道改革逐步兑现业绩。顾家家居和敏华控股也值得关注。
• 造纸板块：推荐五洲特纸和太阳纸业，行业处于高景气阶段，具备较大增长空间。
• 纺织服装板块：建议关注出口导向型企业，如万顺新材，其锂电铝箔业务在高景气窗口期投产，具备估值优势。

本周观点

• 家居板块：11月住宅销售面积同比下降，但竣工面积增长，政策利好家居需求复苏。
• 造纸板块：文化纸价格稳定，箱瓦纸价格受提价计划取消影响，市场心态偏悲观。
• 纺织服装板块：出口景气度较高，但品牌服饰受疫情冲击，估值持续回落，建议左侧布局。

行业走势

• 轻工制造指数：周涨跌幅与沪深300走势比较，行业整体表现较好。
• 纺织服装指数：2021年初以来累计增幅显著，部分个股表现亮眼。

重要公告

• 力量钻石：上市募资用于智能化工厂建设，计划购置320台压机，以提升产能和效率。
• 中兵红箭：采购900型压机，推动大颗粒钻石产能提升。
• 黄河旋风：政企合作项目推进，新增压机数量增加，推动产能扩张。

风险提示

• 宏观经济风险：居民购买力下降可能影响行业需求。
• 地产调控风险：政策影响下游家居需求。
• 行业竞争风险：培育钻石行业竞争加剧可能导致价格波动。
• 技术突破风险：若技术突破不及预期，可能影响行业景气度。