20230402-创元期货-沥青周报_成本端整体反弹_沥青估值回落_15页_1mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现反弹态势，受原油价格回升影响，现货价格低位有所修复，山东地区现货价格回升至3530元/吨左右。尽管炼厂出货有所改善，厂家库存小幅回落，但终端需求仍显疲软，社会库存继续增加。沥青加工利润下滑，目前整体亏损约50元/吨。

主要观点

• 价格走势：沥青盘面整体回升，现货价格低位回补，但终端需求仍偏弱。
• 原料支撑：原油持续反弹，稀释沥青贴水维持偏强，给予沥青市场一定支撑。
• 供需格局：沥青开工率明显回升，山东地区维持高位，华南地区持续提升，4月产量预计继续增加。需求端刚需有所回升，但整体力度有限，投机需求不活跃。
• 库存情况：炼厂库存压力不大，整体供需矛盾不明显，但社会库存增加。
• 估值分析：沥青估值因原料支撑而高位回落，后期预计继续压缩。

关键信息

一、周度行情回顾

• 原油价格延续反弹，带动沥青市场整体回暖。
• 山东地区沥青现货价格低端回升至3530元/吨左右。
• 炼厂出货好转，库存小幅回落，但终端需求仍偏弱。
• 社会库存继续增加，沥青加工利润回落至小幅亏损，亏损幅度约50元/吨。

二、产业基本面分析

2.1 沥青供应分析

• 产量和进出口：中国沥青产量持续增加，进口量保持稳定，出口量有所波动。
• 炼厂负荷：整体炼厂开工率回升，山东地区维持高位，华南地区逐步提升。
• 相关产品-成品油：成品油理论利润有所变化，沥青与柴油价差波动。
• 相关产品-低硫燃料油：低硫燃料油产量稳定，东北地区沥青与低硫燃料油价差维持高位。

2.2 原料分析-稀释沥青

• 稀释沥青港口库存维持低位，贴水坚挺，整体贴水成交维持关前布伦特-18美金，部分报价更高。

2.3 需求分析

• 需求端刚需有所回升，但整体力度一般，投机需求有限。

2.4 库存分析

• 沥青库存：厂家库容率相对较低，社会库存继续增加。
• 成品油库存：汽油和柴油商业库存有所波动，但未出现明显压力。

2.5 估值

• 沥青现货利润和盘面利润均有所回落，估值高位压缩。
• 原料支撑力度较强，但基本面偏空，预计沥青估值继续压缩。

三、总结

• 供需分析：沥青开工率回升明显，区域差异显著，山东和华南地区表现突出，4月产量预计继续增长。需求端虽有刚需回升，但整体偏弱，供需矛盾不明显。
• 原料分析：原油反弹和稀释沥青贴水偏强，为沥青市场提供支撑，但加工利润仍处于亏损状态。
• 后期展望：原料端偏强，沥青估值高位回落，基本面偏空，预计沥青估值将继续压缩。

创元研究团队介绍

• 高赵：聚烯烃研究员，擅长多维度分析化工品，曾为多家现货企业提供风险管理建议。
• 白虎：沥青苯乙烯研究员，具备多年化工产业研究与交易经验，熟悉市场变化。
• 其他研究员：团队涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、农副产品、能源化工等多个领域，具有丰富的研究和交易经验，致力于提供多维度的市场分析与投资建议。

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