2018-军工系列专题报告：美国军贸解析_18页-2mb

广发军工系列专题报告之三：美国军贸解析

核心内容概述

本报告主要分析了21世纪以来美国军贸的总体趋势、出口与进口情况，以及其对国际军贸格局和中国军工发展的影响。报告指出，美国军贸在21世纪后呈现扩大趋势，军贸顺差逐步增加，同时强调了中国在军贸市场的快速崛起。

主要观点

1. 美国军贸趋势

• 自2001年起，美国军火出口额持续增长，2013~2017年相比2008~2012年增长25.12%，接近冷战时期的高峰。
• 美国军贸顺差近年来显著扩大，2017年军贸顺差为118.47亿TIV，同比增长20.79%。
• 美国军火出口占世界出口总额的长期比例为30%~40%，2013~2017年维持在约36%。
• 美国军火进口额波动较大，2013~2017年相比2008~2012年下降43.77%，进口占出口额的比例长期低于8%。

2. 美国军火出口情况

• 出口对象：美国军火出口对象众多，覆盖176个国家和地区，其中主要出口国为中东、印度、亚太地区。
• 出口排名：2013~2017年出口前10名依次为沙特、阿联酋、澳大利亚、中国台湾、伊拉克、印度、土耳其、英国、埃及和韩国。
• 出口装备类型：飞机为美国军火出口主力，占比达52.29%。前五名装备依次为飞机、导弹、装甲车、防空系统和引擎。

3. 美国军火进口情况

• 进口来源：美国军火进口主要来自其盟友国家，如德国、荷兰、法国、英国、澳大利亚等。
• 进口装备类型：飞机进口额占比最大，2013~2017年占比为38.43%，传感器和舰船分别占比20.17%和19.76%。
• 进口目的：进口非核心装备和二手战机主要是为了节省研发费用和用于军事训练与研究。

关键信息

• 出口增长原因：中东、印度、亚太地区对先进武器装备需求旺盛，同时中国军工的崛起使得美国军贸市场份额有所下降。
• 进口下降趋势：美国军火进口额在21世纪后整体下降，主要由于其国内军工生产能力增强。
• 中国军贸表现：中国是唯一近五年军贸进出口均排名前五的国家，说明其军工产品在国际市场上具有较强竞争力。
• 投资建议：随着全球军贸市场的成熟，国际军贸有望成为各国军费增长的第二增长点，建议关注具备出口能力的优质军工企业。

风险提示

• 国际形势变化可能影响军贸市场。
• 军贸订单具有不可预测性。
• 军品采购存在不确定性。
• 军工股估值较高，存在市场风险。

相关研究

• 广发军工系列专题报告之二：国际形势影响下的军费变化
• 广发军工系列专题报告之一：全球军贸格局解析

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注具备军贸出口能力的优质企业，特别是那些能够满足第三世界国家需求的军品制造商。
• 风险提示：国际形势、军贸订单和军品采购均存在不确定性，同时军工股估值较高，需谨慎评估。

报告团队

• 胡正洋：首席分析师，北京大学经济学硕士，上海交通大学机械工程及自动化学士，4年证券从业经历。
• 赵炳楠：分析师，哈尔滨工业大学工学学士和硕士，6年以上军工企业工作经历，2年以上证券从业经历。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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