20180515-广发证券-广发军工系列专题报告之三_美国军贸解析_18页_2mb

美国军贸解析总结

核心内容

本报告分析了21世纪以来美国军贸的整体趋势、出口与进口情况、装备类型及投资建议，旨在为投资者提供对美国军贸市场的深入了解。

主要观点

• 军贸规模扩大：自2001年以来，美国军火出口额持续扩大，军贸顺差也逐步增加。2017年美国军火出口额达420亿美元，且2013~2017年出口额相比2008~2012年增长了25.12%。
• 出口对象广泛：美国军火出口对象覆盖全球176个国家和地区，占全球国家总数的78.57%。出口额前五的国家包括沙特、阿联酋、澳大利亚、中国台湾和印度，其中中东、印度和亚太地区增长显著。
• 飞机为出口主力：飞机是美国军火出口的主要类型，2013~2017年出口额占比达52.29%。长期来看，飞机占出口总额的60.71%，为绝对主力。
• 进口主要来自盟友：美国军火进口主要来自其盟友国家，如英国、德国、法国、荷兰、澳大利亚等，且进口额占世界进口总额的比例长期较低，平均仅为2.63%。
• 进口以非核心装备为主：美国进口的装备以非核心装备为主，如教练机、运输机、巡逻机、火炮等，以及二手战斗机和导弹，主要用于节省研发费用、军事训练和研究。
• 军贸顺差扩大：2013~2017年美国军贸顺差同比增长35.43%，且近年来呈现上升趋势，显示美国在军贸领域具有较强的竞争力。
• 国际军贸市场前景广阔：随着军贸市场成熟，全球武器装备的海外市场空间增长，国际军贸有望成为各国军费增长的第二增长点。

关键信息

出口情况

• 出口国家：美国军火出口对象遍布全球，2013~2017年出口额前10名包括沙特、阿联酋、澳大利亚、中国台湾、伊拉克、印度、土耳其、英国、埃及和韩国。
• 出口增长：沙特、印度、中国台湾、科威特和伊拉克是2013~2017年出口额增长较大的国家，主要集中在中东、印度和亚太地区。
• 出口装备类型：飞机、导弹、装甲车、防空系统和引擎是主要出口装备类型，其中飞机占比最高。

进口情况

• 进口国家：美国军火进口主要来自其盟友国家，如英国、德国、法国、荷兰、澳大利亚等。
• 进口装备类型：飞机、传感器和舰船是进口额较大的装备类型，其中飞机占比最高。
• 进口目的：进口非核心装备以节省研发费用，进口二手战机用于训练和军事研究。

投资建议

• 关注出口能力强的企业：建议关注有军贸出口能力的优质企业，尤其是中国等新兴军贸国家。
• 军贸市场前景：国际军贸市场增长潜力大，有望成为军费增长的第二增长点。
• 风险提示：国际形势不确定性、军贸订单不可预测性、军品采购不确定性、军工股估值较高。

相关数据

• 出口额：2017年美国军火出口额达420亿美元，2013~2017年出口额相比2008~2012年增长25.12%。
• 进口额：2013~2017年美国军火进口总额相比2008~2012年下降43.77%。
• 军贸顺差：2017年美国军贸顺差为118.47亿TIV，同比增长20.79%。
• 出口占比：飞机占出口总额的60.71%（长期）和52.29%（2013~2017年）。
• 进口占比：飞机占进口总额的38.43%（2013~2017年），传感器占20.17%。

图表索引

• 图1：1950-2017年美国军火出口额变动趋势
• 图2：1950-2017年美国军火出口占世界出口总额比
• 图3：1950-2017年美国军火进口变动趋势
• 图4：1950-2017年美国军火出口占世界出口总额比
• 图5：1950-2017年美国军火贸易顺差变动趋势
• 图6：1950-2017年美国军火进口额与出口额比值
• 图7：1950-2017年美国军火主要出口对象
• 图8：2013-2017年美国军火主要出口对象
• 图9：1950-2017年美国各装备出口额变动
• 图10：1950-2017年各装备出口额
• 图11：2013-2017年各装备出口额
• 图12：1950-2017年各装备出口占比
• 图13：2013-2017年各装备出口占比
• 图14：1950-2017年美国军火进口主要来源
• 图15：2013-2017年美国军火进口主要来源
• 图16：1950-2017年美国从英国进口军火的变动
• 图17：1950-2017年各装备进口额
• 图18：2013-2017年各装备进口额
• 图19：1950-2017年各装备进口占比
• 图20：2013-2017年各装备进口占比

表格索引

• 表1：美国军火主要出口对象近五年与上一个五年出口额变动
• 表2：美国2017年出口武器详单
• 表3：美国2013~2017年进口武器详单

分析师信息

• 胡正洋：首席分析师，北京大学经济学硕士，上海交通大学机械工程及自动化学士，4年证券从业经历。
• 赵炳楠：分析师，哈尔滨工业大学工学学士和硕士，6年以上军工企业工作经历，2年以上证券从业经历。
• 滕春晓：联系人，上海交通大学机械工程硕士，南京大学工业工程学士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 袁晓宣：联系人，海军工程大学国防经济学士和硕士，4年海军装备部工作经历，2017年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120

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