20250823-五矿期货-聚酯周报_PTA意外停车_原料估值修复_69页_6mb

聚酯产业链周报（2025/08/23）

PX基本面

杭州近期PX价格大幅反弹，CFR中国现货价857美元/吨，环比涨30美元，主力合约11单周上涨278元。供应端受泰国、沙特装置重启等因素支撑。需求端PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，聚酯行业负荷回升支撑PX估值修复。库存方面社会库存413.8万吨，预计8月小幅累库。PXN成本支撑增强，加工费修复至269美元/吨，中性价位关注PTA新装置投产与终端需求复苏的边际变化。

PTA基本面

1 PTA价格单周上涨152元/吨，华东现货价4870元/吨。供应端短期压力趋缓，8月检修计划增加，负荷下降至72.9%，但新装置投产逐步兑现。需求端聚酯负荷回升，聚酯开工90%，终端订单逐步略好转，下游如加弹负荷环比上升7%至79%。库存单周减少2.3万吨，但中长期需关注新装置投产带来的供应格局变化及累库风险。

MEG基本面

MEG价格单周下跌15元/吨，华东现货价4468元/吨。供应端负荷微升至73.2%，合成气制装置负荷上升，但进口利润亏损扩大。需求端聚酯负荷支撑，但库存压力增加，港口库存去库 henüz启稳。MEG进口利润存在下行压力，需关注到港不及预期带来的短期支撑，国内乙烯制利润修复，但合成气利润获利空间有限。

聚酯及终端

聚酯产业链整体呈现负荷回升、利润承压特征，PTA新装置投产遏制供应增长，下游订单有所改善但终端需求仍不稳固。原料成本走高压缩利润空间，但需求短期增量可对冲部分压力。预计产业链向上游利润传导需时间，后续关注涤纶长丝、短纤、罐片库存高企的缓解情况及新装置投产节奏。

结论与策略

近期因原料估值修复驱动，产业链出现上涨行情，建议短期关注PTA新增产能投产节奏及聚酯负荷回升对PX的支撑。中长期关注海外需求变化及原料成本波动带来的阶段性套保机会。当前估值中枢合理，旺季驱动下产业向好预期延续。