通信行业：CES展拉开“AI+”时代序幕，建议持续关注算力产业链_18页_1mb

通信行业总结

核心内容

2024年CES展会在拉斯维加斯举办，高通、英伟达、英特尔、三星及联想等全球头部芯片及移动终端厂商发布了多款AI产品，标志着“AI+”时代的到来。AIPC（AI PC）成为焦点，英伟达推出RTX40系列SUPER显卡，AMD发布内置AI的Windows笔记本电脑，华硕、戴尔、联想、三星等品牌厂商也推出了配备RTX40系列的AI笔记本电脑，预计AIPC市场将快速增长。

在汽车领域，英特尔加速推进AI进程，收购Silicon Mobility公司并推出AI增强型车载SoC，极氪将成为首款搭载该SoC的汽车厂商，为下一代汽车提供生成式AI驱动的移动客厅体验。此外，展会还展示了“AI+家居”、“AI+食品”、“AI+穿戴设备”等多元化应用场景。

随着AI应用场景的扩展和端侧AI的落地，算力需求将持续增长。英伟达、谷歌等厂商加速算力硬件迭代，推动服务器、光模块、交换机等产业链升级，1.6T光模块预计在2025年实现放量。建议重点关注海外算力产业链的光模块龙头公司。

主要观点

• AI+趋势明显：头部厂商积极部署端侧AI落地，推动AI与终端、边缘计算和云技术的融合。
• AIPC市场潜力大：AIPC将成为AI终端的重要方向，预计中国个人PC市场将在2027年增长至5000万台以上，AIPC销售额也将显著提升。
• 算力需求持续增长：AI应用场景多元化将带动算力需求的高增长，1.6T光模块有望在2025年放量。
• 光模块行业集中度提升：行业马太效应增强，头部厂商将受益于高速光模块需求的增长。

关键信息

行业表现

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2024-01-15

国内市场表现

• 通信板块上周下跌3.21%，跑输沪深300指数1.86个百分点。
• 通信板块2024年年初至今下跌8.7%，跑输沪深300指数4.5个百分点。
• 通信行业PE-TTM为26.96，位列所有申万一级行业第13位。

海外市场表现

• 海外通信巨头中，斯普林特涨幅最高（7.01%），美国电话电报跌幅最大（-4.13%）。

行业数据更新

• 5G基站建设：截至2022年底，我国5G基站总数达231.2万个，占移动基站总数的21.3%。
• 5G手机出货量：2023年10月，5G手机出货量占手机出货量的90.6%，2023年1-10月5G手机出货量占81.9%。
• 5G用户数：中国移动、中国电信、中国联通的5G用户数分别达到7.79亿户、3.15亿户、2.43亿户。
• 蜂窝物联网终端用户数：截至2023年11月底，三家基础电信企业蜂窝物联网终端用户达23.12亿户，占移动网终端连接数的57.3%。
• 移动互联网流量：2023年1-11月，移动互联网累计流量达2728亿GB，同比增长14.6%；11月当月DOU值达17.99GB/户·月，同比增长8.5%。

相关政策与趋势

• “宽带边疆”建设：到2025年底，边疆地区县城、乡镇驻地将实现5G和千兆光网通达，2027年底，行政村、边境管理及贸易机构通5G网络比例将达95%以上。
• 区块链标准体系建设：到2025年，初步形成区块链发展的标准体系，制定30项以上相关标准；到2027年，全面形成标准体系，制定50项以上相关标准。
• 数据资产管理：财政部发布指导意见，推动数据资产合规高效流通使用，构建“市场主导、政府引导、多方共建”的治理模式。

风险提示

1. AI建设项目落地进度不及预期：研发周期长、难度高，存在延迟或失败风险。
2. 美国对国内科技企业制裁加重：可能造成核心零部件短缺。
3. 算力需求不及预期：受多种因素影响，需求可能未达预期。
4. 下游应用推广不及预期：推广效果受多种因素影响，可能未达预期。
5. AIGC监管政策收紧：可能影响AI内容生成的发展。

重点公司估值与财务分析

数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

行业与公司评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

分析师信息

• 韩东：首席分析师，硕士，上海交通大学毕业，2022年加入广发证券。
• 李璟菲：资深分析师，硕士，美国凯斯西储大学毕业，2023年加入广发证券发展研究中心，曾任职于华创证券，2年证券行业研究经验。
• 戎志强：高级分析师，硕士，加州大学圣地亚哥分校毕业，2021年9月加入广发证券，曾任职于Westlake International LLC。
• 尹艺霏：研究员，硕士，利兹大学毕业，2022年加入广发证券发展研究中心。

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